重卡行业展开，介绍了3月重卡的批发和零售数据情况，包括同比和环比的变化，以及不同类型重卡的销售表现。同时阐述了国四以旧换新政策对重卡内销的影响，还分析了中国重汽和潍柴动力等行业龙头在2024年的业绩表现，最后提示了行业可能面临的风险。
据智通财经APP了解到，国联民生证券发布了相关研报。第一商用车网公布的3月重卡数据显示，3月重卡批发量预计在10.5万辆上下，与去年同期相比下降了约9%，不过相较于2月环比提升了29%。2024年重卡行业的销量呈现出复苏态势，国内销量保持相对平稳，而海外市场则延续着增长的势头。从销量的绝对值来看，国内销量或许仍然处于低于中枢的水平。到了2025年，在以旧换新政策的刺激作用下，有望促使终端更换需求在未来快速释放出来，从而拉动国内销量向中枢水平靠近。在出口方面，中亚、南美等新兴市场的增长有望对冲俄罗斯市场增量下滑的影响，整体出口仍将延续稳定增长的局面。由于出口和天然气重卡的销量占比有所提升，行业的盈利结构得到了大幅优化，利润弹性预计会高于销量弹性。
国联民生证券的主要观点如下：
首先，3月重卡批发环比呈现高增长态势，并且在结构上新能源重卡的表现十分亮眼。
根据第一商用车网的数据，3月份行业重卡批发量为10.5万辆，环比增长29%，同比下降9%；1 – 3月重卡累计批发量为25.9万辆，同比下降5%。从终端需求方面来看，3月国内重卡零售量预计同比下降2% – 3%，但环比增长超过50%，批发与内销环比均实现了高增长。从结构上分析，由于目前油气单位差价仍保持在2.5 – 3元，天然气车具备一定的性价比。3月燃气车销量预计环比增长25%，同比下降24%，这主要是因为去年同期基数较高。而新能源重卡则延续了高增长的态势，3月批发销量同比增长了1.6倍，行业渗透率达到了19%，创造了历史同期的新高。
其次，国四以旧换新政策落地，业内看好全年重卡内销呈现向上的趋势。
3月18日，三部委发布了《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确了报废国四及以下排放标准营运类货车的补贴标准。按照规定，报废重卡且购置新车的补贴上限为11万元或14万元/辆，补贴力度与2024年相当，而且补贴范围不再局限于柴油货车，有可能扩大至天然气货车。根据卡车之家的数据，国四重卡的保有量预计在80万左右，补贴范围的扩大有望刺激真实需求的释放，进而带动重卡内需向上增长。根据保险数据，1 – 2月重卡累计内销量为8.2万辆，同比增长35.6%，结合第一商用车对3月内销的判断，第一季度重卡内需预计同比增长14%。该行判断政策效果将会逐步显现，看好全年重卡内销实现高增长。
最后，重卡行业内需向上，行业龙头有望充分受益。
中国重汽与潍柴动力均已公布了2024年的业绩情况。中国重汽全年实现重卡销量13.3万辆，同比增长4.3%，重卡市占率为14.75%，同比提升了0.75个百分点，销量实现了逆势增长。2024年公司单车盈利达到1.1万元，同比增长31.3%，经营质量得到了全面提升。潍柴动力全年实现营业收入2157亿元，同比增长0.8%，实现归母净利润114亿元，同比增长26.5%，其中税前利润总额率达到8%，同比提升了1.9个百分点，完成了股权激励目标。在2024年重卡行业批发同比下滑1%的情况下，重卡和发动机龙头企业仍然取得了优异的业绩表现。展望2025年，随着行业内需向上，龙头公司有望进一步受益。
不过，该行业也存在一定风险，需要注意政策效果可能不及预期，以及出口销量可能不及预期的情况。
本文详细分析了3月重卡行业的销售数据，指出行业在国内销量平稳、海外延续增长的基础上，2025年有望在以旧换新政策刺激下实现国内销量提升。新能源重卡表现亮眼，国四以旧换新政策利好内销，行业龙头在2024年业绩优异且有望在2025年进一步受益，但同时也面临政策和出口方面的风险。
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