本文聚焦于“基金买手”（FOF）的年度资产配置情况，详细阐述了在当前全球经济背景下，黄金ETF和指数债基成为FOF积极配置的资产类型。通过分析黄金ETF的行情走势、影响因素以及指数债基配置占比的变化，揭示了背后的市场逻辑和投资者理念的转变。
在当下投资领域，“基金买手”的年度资产配置方案备受关注。其中，黄金ETF、指数债基等资产获得了FOF的积极“加购”。
券商中国记者留意到，在全球宽松货币政策盛行、去美元化浪潮不断推进以及避险情绪持续高涨的大环境下，FOF正加快对黄金ETF的布局步伐。2024年，黄金ETF表现卓越，以显著优势超越其他大类资产，成为FOF竞相配置的重点对象。业内专业人士指出，美联储持续降息的预期、全球央行大规模增持黄金以及国际局势的不确定性，共同推动了黄金价格的上扬，充分彰显了黄金ETF在资产配置中独特的避险价值。
与此同时，债券投资领域也在悄然发生结构性变革。指数债基迅速崛起，正逐步取代传统纯债基金，成为FOF配置的“新宠”。截至2024年末，FOF基金对指数债券基金的配置占比大幅提高，而纯债基金的占比则明显下降。分析人士认为，这一趋势的背后存在多重原因，包括债市收益率走低、机构投资风格向被动型转变，以及投资者更加注重投资成本控制和风险精细化管理等。
黄金ETF成FOF配置“大户”
基金年报数据显示，截至2024年年末，共有177只FOF持有华安黄金ETF。
华安黄金ETF由许之彦负责管理，截至3月31日，其管理规模达到416亿元。该ETF在2024年的收益率为27.45%，2025年截至3月31日的收益率为18.64%。持仓华安黄金ETF较多的FOF包括兴证全球积极配置A、交银安享稳健养老一年A、华安盈瑞稳健优选6个月持有A等。
回顾2024年的黄金行情，许之彦表示，2024年，伦敦现货黄金价格上涨27.23%，达到2624美元/盎司；华安黄金ETF所跟踪的AU9999黄金上涨28.19%，达到614元/克。国内黄金价格再次刷新历史新高，从全年维度来看，明显跑赢其他大类资产。
许之彦认为，黄金的良好表现主要基于三大因素。其一，2024年9月美联储开启降息通道，并在11月、12月的议息会议上维持降息节奏，美联储点阵图显示2025年有望延续降息态势。海外货币环境的宽松，对黄金市场产生了相对积极的影响。其二，在去美元化因素的影响下，全球央行持续购入黄金，2024年净购金量再度超过1000吨，保持了自2022年以来较高的购金力度。其三，全球政策变动频繁，在大类资产不确定性增加的背景下，黄金的分散风险功能得以凸显。
数据表明，FOF重仓黄金ETF已逐渐成为一种趋势。除了华安黄金ETF之外，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF和华夏黄金ETF也分别被49只、26只、13只和10只FOF持有。
展望2025年，易方达黄金ETF的基金经理鲍杰认为，市场对美联储未来降息仍存在预期，但预期有所降温。截至2024年末，美联储利率点阵图显示，2025年预期降息次数为2次。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”的相关数据显示，2025年1月会议美联储大概率将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。
鲍杰分析称，从短期来看，黄金价格走势需要重点关注美联储货币政策的走向以及全球央行黄金持仓的变动情况。从中长期来看，Au99.99现货实盘合约价格的走势主要取决于美国实际利率水平以及人民币汇率走势。
此外，当前地缘政治的不确定性不断加剧，同时美元的全球信用面临挑战，黄金的避险属性和货币属性进一步凸显，使得黄金作为美元及美元资产的替代品被持续增配。因此，现阶段多重因素共同影响着黄金的供需平衡和价格走势，黄金的定价框架正在发生变化。
指数债基配置占比快速提升
券商中国记者从全部持仓数据中发现，纯债基金仍是FOF持有规模最大的基金品种。然而，与2024年中相比，2024年末纯债基金的持仓规模占比有所下滑，而指数债基的占比则上升较快。
天相投顾的数据显示，根据2024年年报披露的全部持仓情况，FOF基金持有纯债债券基金的规模最大，合计持有规模达282.99亿元，占比为23.86%。FOF基金持有偏股混合基金的规模位列第二，合计持有规模达167.40亿元，占比为14.11%。此外，FOF基金持有规模占比在10%以上的基金类型还包括灵活配置混合基金、纯指数股票基金和混债债券基金，持有占比分别为11.16%、10.71%和10.40%。
不过，与2024年中报相比，2024年末，FOF基金持有的基金类型中，共有15种基金类型的规模占比上升，5种基金类型的规模占比下降。其中，FOF基金持有指数债券基金的规模占比提升最为显著，上升幅度达3.81%；而FOF基金持有纯债债券基金的规模占比则明显下降，下降幅度达8.25%。
沪上一位基金评价人士分析指出，FOF基金持有指数债券基金占比明显提升，而纯债债券基金占比明显下降，这一现象表明投资者的债券投资理念发生了转变，更加偏好通过指数化产品进行配置。在她看来，这种现象背后可能存在以下几点原因：
一是投资风格趋向被动管理。随着债券市场收益率整体下行，主动管理型纯债基金获取超额收益的难度不断增加，投资者对主动管理的风险和成本更加敏感，因此转而青睐低费率、更稳定的指数债券基金。
二是追求透明度与风险控制。指数债券基金的投资策略透明，跟踪指数清晰，投资组合风险更容易掌控，有助于FOF基金更精准地进行资产配置与风险管理。
三是债券市场机构化、指数化趋势明显。近年来机构资金规模不断扩大，指数投资逐渐成为市场主流。FOF基金作为机构投资的重要力量，也顺应这一趋势，增加指数债券产品的配置，以获取市场平均收益。
四是费率成本考量。指数债券基金的管理费率相对更低，FOF基金为了降低整体投资成本，因此倾向于选择费率低廉的指数化工具。
本文围绕2024 – 2025年FOF的资产配置展开，详细介绍了黄金ETF和指数债基成为热门配置资产的情况。黄金ETF受益于全球经济环境和自身避险价值，表现优异且受FOF青睐；指数债基则因投资风格、风险控制、市场趋势和费率成本等因素，配置占比快速提升。这反映了市场环境变化下投资者投资理念的转变和资产配置策略的调整。
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