本文聚焦年初以来股市行情变化，探讨科技股回调与红利板块崛起现象。深入分析科技股行情透支、红利板块受青睐的原因，以及基金经理对二者未来投资趋势的不同看法，为投资者在二季度投资抉择提供参考。
年初，科技股成为推动行情上涨的关键力量。然而，进入2月下旬，市场风云突变，指数开始陷入震荡徘徊的局面。曾经风光无限、大放异彩的科技股，在触及高位后也出现了一定程度的回落。与此同时，此前一直被市场“冷落”的红利板块却隐隐有抬头的趋势，仿佛在积蓄着新的能量。
在市场横盘整理的这段时间里，多名基金经理在四季报中再次表达了对红利板块的看好态度。他们认为，部分经历过多年市场考验的核心资产品种，目前的估值已经处于非常合适的水平。而且，红利价值类品种的分红收益率，相较于极低的长债收益率水平，依然具有相当大的吸引力。这就意味着，投资者不仅有望从股价上涨中获得收益，还能通过分红获得额外的回报。
而对于此前表现出色的科技股，一些基金经理持有不同的观点。他们觉得，市场对本轮科技行情的演绎，在一定程度上已经透支了未来人工智能产业的发展。也就是说，当前科技股的股价已经先行于基本面较多。基于此，有基金经理在预判行情时指出，科技股的投资趋势将会变得更加理智和均衡。虽然以AI为核心的科技股投资有可能成为未来的长期主线，但投资者需要精准地锚定“真科技企业”进行投资，避免盲目跟风。
红利“又行了”
据相关统计数据显示，在刚刚过去的3月份，中证红利指数单月上涨了1.81%。有色金属、煤炭以及银行等板块轮番上演回暖行情，市场表现十分活跃。在主动权益基金方面，名称中包含“红利”的94只产品（仅统计A类份额）里，共有78只产品在月内取得了正业绩。其中，中欧红利优享和农银红利甄选两只产品的涨幅更是超过了5%。与之形成鲜明对比的是，月内有多只互联网、芯片等主题基金跌幅居前，科技股的回调态势明显。
嘉实基金分析认为，近期科技板块出现回撤主要有两大原因。从资金层面来看，前期科技股涨幅较高，强势板块中的部分资金有获利了结的需求，这属于行情的正常整固。从情绪层面来讲，在一季报窗口期，市场正在等待寻找全年景气线索的共识，投资者担忧部分科技企业的业绩不能很快兑现。此外，4月初市场关注关税政策的落地情况，导致避险情绪上升，进一步加剧了科技股的回调。
此外，恒生科技指数在步入技术性牛市后也遭遇了回撤。自3月初以来，该指数已经下跌超过10%。3月下旬是DeepSeek时代的首个财报季，国内主要运营商和科技大厂密集发布财报，并给出了资本开支指引。国泰基金通过对这些企业的季报数据进行分析后发现，这些互联网巨头企业无论是在产品布局还是营收增长方面，其实都呈现出蒸蒸日上的态势。例如，腾讯元宝在2025年2月至3月的DAU（日活跃用户数）增长超20倍；根据中国移动的数据，当前DeepSeek需求量急速增长，DeepSeek上线移动云第二周起，每周Token调用量翻一番。
不过，一些龙头企业在发布强劲的2024年财报后，却遭到了大幅的获利回吐。国泰基金对此解释称，这其实是低买高卖的投资行为学现象。虽然股价出现了短期调整，但对这些好公司的长期基本面并没有太大的影响。
那么，为何红利能够再度亮眼呢？富国基金给出了答案，他们认为红利资产在震荡市中的表现主要源自三重逻辑。首先，稳定且充裕的现金流是红利资产的一大优势，它能够为企业的持续发展提供坚实的保障。其次，较强的持续盈利能力对企业业绩形成了有力支撑，使得企业在市场竞争中更具优势。最后，显著的低估值属性形成了较厚的安全垫，降低了投资风险。此外，以股息率为代表的分红能力还为投资者提供了除股价上涨之外的第二道收益来源。综合来看，红利资产属于一类可攻可守、攻守兼备的投资方向。近期，市场在经过一轮快速上涨后进入盘整阶段，一部分在前期获利了结的资金想要寻找“避风港”，红利资产自然就成为了不错的选择。
科技与红利的“十字路口”
步入二季度，投资者面临着科技还是红利的艰难抉择，投资仿佛来到了一个十字路口。
永赢基金权益投资部联席总经理李文宾认为，市场对本轮科技行情的演绎部分透支了未来人工智能产业的发展，股价先行于基本面较多。同时，债市的企稳也推动了极致的科技风格向科技红利的均衡风格过渡。
“我们认为过去一个季度的科技股行情调整并不意味着科技股行情的结束。”李文宾进一步介绍称，由于人工智能技术的进步对人类发展会产生多大的影响目前尚无法准确估量。特别是随着技术日新月异的突破，未来几乎所有产业都会在AI技术的带领下发生翻天覆地的变化。所以，我们认为坚持围绕以AI为核心的科技股投资或将成为未来的长期主线。但是，投资者需要精准地锚定“真科技企业”进行投资，尤其是那些过去3 – 5年内坚持长期高强度研发费用和资本开支，同时技术储备方向和AI产业投资高度吻合的核心企业。
李文宾觉得，短期极致科技股投资风格暂告一段落后，未来投资趋势将会更为理智和均衡。他表示，这背后是因为短期内对中小微企业的投资受主题投资的影响较大，部分企业并不具备明确的AI技术卡位优势和各项技术储备，但却累积了一定的风险和回撤需求。
“需要指出的是，本轮AI科技产业革命是由龙头企业或领先企业发起的（国内外皆是），在这些核心企业的带领下技术取得了本质突破，然后中小企业承接技术红利，在人类生活生产的方方面面多点开花。所以，我们未来A股成长股的风格将会切换至聚焦‘核心科技企业’投资，这点和美股过去5年内‘Magnificent Seven’为代表的投资主线会高度类似。”李文宾坚定地表示。
然而，富国基金的基金经理朱少醒则依旧旗帜鲜明地看好红利板块。他在基金年报中表示，我国实体经济复苏态势将延续，当前市场整体估值不贵。部分经历过多年考验的核心资产品种估值已经非常合适，红利价值类品种的分红收益率相比极低的长债收益率水平依然有吸引力，中小市值公司整体估值也具有吸引力。
本文围绕年初以来股市中科技股回调与红利板块崛起的现象展开，分析了科技股行情透支、红利板块受青睐的原因，还呈现了基金经理对二者未来投资趋势的不同观点。科技股虽有调整但长期仍具潜力，红利板块在震荡市优势凸显。投资者在二季度面临科技与红利的投资抉择，需综合考量市场因素，理智投资。
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