本文聚焦投资圈话题人物朱啸虎，他近期透露退出具身智能项目引发热议。在2025上海交通大学校友投资年会上，朱啸虎就具身智能、AI投资等话题发表看法，分享了他对投资风口周期、DeepSeek模型以及AI应用壁垒等方面的见解。
在投资圈，金沙江创投主管合伙人朱啸虎向来是备受瞩目的话题人物。近日，他再次登上了新闻头条，在接受采访时，朱啸虎透露“近期在退出一些具身智能项目”。具身智能作为近年来科技投资领域为数不多的热门赛道，朱啸虎的这一表态瞬间在投资圈和科技圈引发了广泛的热议，甚至使得曾接受金沙江创投投资的具身智能企业也公开作出了回应。
3月30日，朱啸虎现身2025上海交通大学校友投资年会。在这样的场合下，他自然无法回避关于具身智能的话题。当他参与“AI产业发展及投资机会”圆桌讨论时，圆桌主持人——上海国投先导私募基金总经理温治直截了当地询问他对具身智能的看法。朱啸虎回应称，许多创新都会经历一个特定的周期，即“泡沫——死亡——起死回生”。如今的具身智能热度极高，高到“连我妈都给我转了（相关文章）”。他认为具身智能肯定要经历泡沫期，未来也一定会出现类似DeepSeek的关键时刻。
此次朱啸虎现身2025上海交通大学校友投资年会，主要围绕AI投资展开了深入探讨。
以下是根据朱啸虎圆桌论坛的发言实录进行的详细整理：
我们近期一直在进行反思，在互联网时代，有很多风口常常被人嘲笑。例如早年的长视频、打车、外卖以及共享单车等领域，都曾遭受过如何盈利的质疑。然而到了今天，它们都成功证明了自身商业模式的可行性。进入科技时代后，从元宇宙、SaaS软件到如今的基础模型，这些领域大多在两三年的时间里就被“证伪”。
我认为这是一件非常有意思的事情，任何一项创新都会经历一个周期。在泡沫期过后，会进入死亡谷，随后再慢慢复苏，最终进入一个良好的持续成长期。以元宇宙为例，今年国内的AI眼镜可能会迎来一大波新产品。SaaS领域也是如此，在2020年和2021年，很多投资人看到美国的SaaS企业盈利状况良好，便纷纷投资国内的SaaS企业，结果却发现国内的SaaS企业盈利困难。但今年的情况有了很大变化，由于大家都深度拥抱AI，SaaS企业的业务实现了3倍以上的增长，这在以前是难以想象的。
具身智能也是同样的道理。说实话，我没想到那篇关于我退出具身智能项目的文章影响会如此广泛，连我妈都给我转发了，这充分说明具身智能的热度实在太高了。它肯定要经历泡沫期，之后大家会更加理性地思考，到底在哪里能够找到商业价值，然后再重新回归，那时才是健康的发展状态。我觉得具身智能同样会迎来类似于DeepSeek的关键时刻。
就大模型而言，我们以往认为闭源模型会先发展，当发展到一定程度遇到瓶颈时，开源模型会迎头赶上，最终可能会形成类似于iOS和安卓这样的生态。但DeepSeek的出现超出了我们的预期，它在闭源模型还未达到发展瓶颈时就崭露头角，并且表现得极为开放。它与安卓不同，安卓仍然存在商业化考量，而DeepSeek是真的完全不考虑商业化，甚至不考虑用户。这也是为什么腾讯在新年之后就迅速全部接入DeepSeek，并全力进行推广。
很明显，DeepSeek想要成为人类AI领域的Linux，Linux是彻底开源的，这将对建立在其之上的生态产生巨大的影响。所以，我们现在非常看好建立在DeepSeek上的应用。
以前，我们一直不建议创业者在别人的基础上开展业务，因为如果在别人的地基上盖起了摩天大楼，万一地基被收回，那一切就前功尽弃了。但现在DeepSeek的基础非常稳固，它彻底开源，是一个完全可以培养和发展的生态。而且我认为，以后任何硬科技领域，包括具身智能，可能都会迎来类似DeepSeek的发展时刻。
由于DeepSeek提供的基础模型能力十分强大，我们现在已经能够看到，在很多细分的应用场景中，它已经可以实现让用户愿意付费的效果。最近几个月，我们明显看到许多在中国和美国从事应用开发的团队，收入增长迅速，每周的收入涨幅都在20%以上，这与移动互联网早期的发展情况十分相似。移动互联网也是在iPhone 3推出之后，各种应用才迎来了爆发式增长。
如果要说如今的AI应用有什么壁垒，那就是速度，包括执行速度、对用户的理解速度以及对产品的理解速度。只有能够迅速获得用户的认可，才能促使用户付费。
此外，应用应该建立在大模型的影响范围之外。很多处于大模型直接影响下的应用是没有竞争壁垒的，而且很快就会成为市场竞争的牺牲品。例如AI编码，我们认为它明显处于大模型的直接影响之下，因为现在Claude（美国人工智能初创公司Anthropic的大模型）自己也开始涉足编码领域。
在技术尚未成熟之前，商业化往往比较困难，但一旦技术成熟，市场会迅速实现平权，竞争也会随之进入红海阶段，这时就需要考虑竞争对手是谁。就像获得DeepSeek最大利好的可能是腾讯，那么具身智能技术成熟以后，最大的受益者可能是小米和华为。创业者需要想清楚如何与这些巨头进行竞争。
我认为，从事AI应用开发，关键是要走出技术的局限。AI应用的竞争壁垒往往在技术之外，最优秀的创业者应该是既懂技术又懂商业的CEO，技术人员要学会理解商业和社会。
本文围绕朱啸虎在2025上海交通大学校友投资年会上的发言展开，他指出创新有泡沫期、死亡谷再到成长期的周期，具身智能热度高将经历泡沫。同时提到DeepSeek模型的开放性及对应用生态的积极影响，还强调AI应用的壁垒在于速度和走出大模型影响范围，创业者要考虑与巨头竞争及技术与商业的结合。
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