本文围绕华创证券发布的研报展开，阐述了24年白电及厨电板块需求显著改善、估值触底反弹的情况，介绍了各板块的销售数据、估值修复态势，指出了投资主线，并提示了相关风险。
据智通财经APP消息，华创证券发布的研报显示，2024年白电及厨电板块的市场需求有了显著的改善。在零售端，相关产品的销售呈现出同比大幅增长的态势，同时板块的估值也触底反弹。目前，板块的估值正在稳步提升，不过从整体来看，仍然处于近年来的底部水平，这使得板块的配置性价比十分突出。投资者可以重点关注内销、出口以及核心零部件这三大投资主线。
从内销方面来看，白电产业链有望实现量价齐升的良好局面。在出口领域，订单持续保持着高景气度，特别是“一带一路”新兴市场蕴含着广阔的发展空间，有望为出口带来新的增长动力。而且，随着人民币进入贬值通道，出口企业的汇兑收益有望增加，从而拉动盈利修复。另外，白电市场的高景气度超出预期，这也带动了上游核心零部件的需求超预期增长。
华创证券的主要观点如下：
需求显著改善，估值触底反弹
先看白电板块，根据产业在线的数据，2024年家用空调累计内销出货量达到了10415万台，同比增长5%。其中，第四季度内销出货量为2038万台，同比增长24%。与第三季度内销同比下降10%相比，第四季度的增速环比大幅提升。自7月底“以旧换新”政策实施以来，包括空调在内的多个品类在终端零售市场的表现都很不错。到了2025年1月，家空内销出货量为721万台，同比下降1.5%。华创证券预计，这主要是受到春节错期、年初销售淡季以及企业侧重外销等多种因素的共同影响。
再看厨电板块，2024年厨电首度被纳入补贴名单，零售端同比大幅增长。依据奥维云网的数据，2024年油烟机线下累计销量同比增长30.5%，线上同比增长8.2%。其中，第四季度线上实现了双位数增长，线下销量增长83.6%，同比大幅提升。到了2025年1月，线上和线下的销量同比分别增长14.2%和2.7%。2024年洗碗机线下零售额同比增长32.2%，线上同比增长17.0%。其中，第四季度线上增长再次提速，同比增长36.8%，线下同比增速达到72.4%，零售端整体表现十分亮眼。
板块估值修复，仍具备较高配置性价比
在2021 – 2022年期间，原材料价格的大幅飙升加剧了企业的成本压力，再加上终端需求较为平淡，家电板块的估值出现了大幅回调。到了2023年夏季，空调需求旺盛，以白电为代表的板块业绩表现稳健。在高股息以及排产数据超出预期的背景下，2024年年初白电板块的估值开始修复，不过在5月中旬之后略有回调。随着7月底“以旧换新”等利好政策的实施，板块估值开始稳步提升。目前，估值仍然处于近年来的底部，板块的配置性价比凸显。
截至2024年第四季度，公募基金重仓总市值为28975亿元，家电股重仓占比为4.06%，与2024年第三季度相比环比下降了0.30个百分点，但整体家电板块的配置仍然维持着高景气度。其中，主动基金对白电标的超配2.67%，黑电低配0.03%，厨卫低配0.04%，小家电低配0.03%，零部件超配0.10%，照明低配0.04%。白电板块的配置比例持续提升，零部件依旧保持着超配的势头。
风险提示：汇率波动风险和原材料价格波动风险可能会对相关企业的经营和盈利产生影响。
本文基于华创证券研报，介绍了2024年白电及厨电板块需求改善、估值触底反弹的情况，分析了各板块销售数据和估值修复态势，指出内销、出口及核心零部件三大投资主线，同时提醒投资者关注汇率和原材料价格波动风险。
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