本文聚焦商汤科技在生成式AI浪潮下的发展情况。介绍了生成式AI业务成为商汤营收主力的现状，分析了传统AI业务收缩的原因。同时探讨了商汤在推进“大装置 – 大模型 – 应用”三位一体战略过程中面临的财务困境以及战略重组的成效，最后展望了其未来发展契机。
在当下，生成式AI如一股席卷全球的浪潮，给科技行业带来了巨大的变革。而商汤科技（00020.HK）似乎将生成式AI视为了那根“救命稻草”，试图借此摆脱困境，实现新的发展。
2024年，商汤科技的财报数据格外引人注目。其生成式AI业务展现出了强劲的增长势头，以103%的增速实现了超六成的营收贡献，成为财报中最为亮眼的部分。然而，在这看似繁荣的背后，也存在着隐忧。持续扩大的经营现金流缺口以及居高不下的研发投入，让市场不禁担忧，商汤科技这场在生成式AI领域的豪赌，能否真正扭转其亏损的困局。
与此同时，商汤科技也在加速推进“大装置 – 大模型 – 应用”三位一体战略。期望通过生成式AI打开新的局面，并且完成了“1 + X”架构战略重组，重新明确了战略方向与核心领域。但商汤科技面临的挑战也不容小觑，百度、阿里等巨头在市场上的挤压，以及自身商业化存在的瓶颈，都让这场转型更像是一场与时间的赛跑。
对于商汤科技而言，生成式AI已然成为其现实中的最后希望。但要想早日实现扭亏为盈，还需要在落地场景、成本控制和生态建设等方面找到有效的突破口。否则，AIGC或许只能暂时延缓危机，而无法带来真正的转机。
生成式AI已成主力
从2024年财报来看，商汤科技的总体收入同比增长了10.8%，达到37.7亿元。不过，其传统AI（视觉AI）业务却遭遇了困境。由于智慧城市业务营收大幅下降，传统AI业务营收从2023年的18.38亿元下降了39.5%，至2024年的11.12亿元。
受访的业内人士向记者表示，这一变化反映出两个明显的趋势。一方面，市场需求发生了转向。随着大模型和生成式AI的爆发，市场投资的重心从传统的图像识别逐渐转向了更具通用性的AIGC应用。另一方面，技术迭代带来了压力。商汤科技过去所依赖的CV技术壁垒正在被大模型削弱，例如OpenAI的GPT – 4o已经实现了多模态交互，这直接冲击了商汤科技的安防和医疗影像业务。
在传统AI业务收缩的背景下，生成式AI却展现出了强大的生命力。自2024年以来，以生成式AI和大模型为代表的AI2.0演进轨迹愈发清晰。大模型算法与基础设施的双重优化成为了生成式AI发展的核心驱动力，行业的训练成本与推理成本均较一年前下降了至少一个数量级。
随着大模型成本的快速下降，生成式AI迎来了百花齐放、加速落地的阶段，商汤科技也迎来了极其关键的发展时期。2023年4月，商汤科技推出了商量SenseChat1.0，这是国内率先推出的基于千亿参数大语言模型的聊天机器人产品之一。此后，商汤科技持续加快大模型体系的升级。
财报数据也证实了商汤科技在生成式AI领域的发展成果。2024年，公司生成式AI收入达到24亿元，同比增长103.1%，连续两年保持三位数增速，收入占比也从2023年的34.8%进一步提升至63.7%。
在AIGC商业化方面，商汤科技也取得了一定的进展。公司相继挖掘了营销、办公等领域的落地场景。在B端合作方面，商汤科技与多家手机厂商、汽车公司展开合作，提供端侧AI能力。
记者从商汤科技方面了解到，依托在企业级应用的丰富经验，商汤科技构建了“一基两翼”的应用布局，生产工具商业落地成果显著。商汤科技的“日日新”大模型形成了“一基两翼”的应用布局，重点打磨生产力工具与交互工具两个方向的应用与产品。
生产力工具能够直接为金融、政务、企业办公等领域提高生产效率，以订单金额为代表的客户付费意愿较2023年增长了6倍。其中，企业助手用户数突破150万，日调用量达上百万次，每日处理Token数超过35亿，触达1000万开发者，成为国内增速最快的AI办公工具。
交互工具则采用2B2C的方式赋能用户，提升用户体验，满足智能陪伴、智能硬件交互、智能营销等多场景的用户需求。月均用户使用量较2023年增长了8倍。其中，智能陪伴方面月调用量一年间增长了833%，次日留存率达到50%、日均使用时长高达130分钟，成为交互工具商业化的头部场景；智能营销方面，在2024年，为智能营销而生成的视频时长同比增长805%，带来的GMV同比增长94%。
“三位一体”加速转型
不过，目前商汤科技的商业模式尚未形成“飞轮效应”。生成式AI的收入增长仍然无法覆盖研发和基础设施投入，导致亏损持续。2024年，商汤科技的研发费用为41.32亿元，同比增长19.2%，创下了近5年的新高。根据财报，研发投入增加主要是因为公司增加了对训练及微调模型、开发生成式AI应用而产生的折旧及摊销、服务器运营及云服务费。
但也有一些积极的因素。从财报来看，公司的循环周期从334天减少至228天，各项周转天数均有所减少，资金周转效率得到了优化。在资本开支方面，去年公司资本开支为11.3亿元，同比下降29.9%，总现金储备则同比提升11.8%，达到127.5亿元。金融资产减值及合约资产亏损净额也从18.4亿元降至7.8亿元。
虽然多项财务指标有所改善，但生成式AI的竞争远比传统CV激烈。商汤科技的商业化速度能否赶上烧钱速度，成为了市场关注的焦点。去年，公司经营性现金流量净额为 – 39.3亿元，经营现金流缺口进一步扩大。
对于市场担忧的持续造血能力，华泰证券指出，去年商汤科技完成了“1 + X”战略重组，本次调整将通过聚焦核心业务，加速实现盈利和稳定现金流。
据记者了解，去年10月，商汤科技董事长兼首席执行官徐立提出了“大装置 – 大模型 – 应用”三位一体战略。徐立在内部信中指出，在生成式大模型AI领域，商汤科技的核心战略是实现算力大装置、大模型和应用的无缝集成，以应用驱动模型，以模型带动算力的优化。
去年12月，商汤科技完成了“1 + X”架构战略重组，重新明确了战略方向与核心领域，各生态企业设立了独立CEO。在国泰君安看来，商汤科技的战略重组，拟通过核心业务的技术溢出效应，为生态企业提供长期支持，形成“生态反哺平台”的闭环模式，建立竞争壁垒，并巩固其AI产业化的领导地位。
目前，商汤科技战略重组的效果正逐渐显现。记者从商汤科技方面获悉，2024年底至2025年初，公司已实现5个生态企业的对外融资。三位一体战略也在持续深化。在大装置方面，截至2025年3月，商汤科技大装置运营的总算力规模已超过23000 Petaflops，同比增长92%。
此外，在IDC发布的《2024年大模型应用市场份额》报告中，商汤科技以13.8%的市场份额排列中国大模型应用市场前三，仅次于百度与阿里云。2025年1月，商汤科技推出了“日日新”融合大模型，实现了原生融合模态。
商汤科技董事长徐立在业绩沟通会上表示：“展望2025年，我们认为今年的生成式AI应用场景会有规模化的爆发，然后传统的计算机视觉AI也会得益于生成式AI的爆发场景，而形成新的发展契机。”
商汤科技在生成式AI浪潮下的发展状况。生成式AI业务成为其营收主力，但面临着经营现金流缺口扩大和研发投入高的困境。商汤推进“大装置 – 大模型 – 应用”三位一体战略并完成战略重组，目前战略效果逐渐显现，不过未来仍需在多方面努力，以实现扭亏为盈和可持续发展。本文总结
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