本文聚焦于美联储的财务状况，详细阐述了其2024年运营亏损达776亿美元且连续两年亏损的情况，深入分析了亏损原因，并探讨了其何时能恢复盈利，还提及了市场对美联储后续降息的预期以及官员们的相关表态。
在当今的经济领域，数据宛如一座蕴藏着无限价值的宝藏。对于投资者而言，精准的数据能够助力他们在投资的道路上减少诸多烦恼。
近期，金融市场被一则重磅消息所震动——美联储意外“爆雷”。当地时间3月21日，美联储发布了经审计的财务报告，这一报告犹如一颗投入平静湖面的巨石，激起千层浪。报告显示，美联储在2024年全年运营亏损高达776亿美元，若换算成人民币，约为5600亿元。而且，这已经是美联储连续第二年出现巨额亏损的情况了。此前在2023年，其亏损额更是高达1145亿美元。
深入分析美联储巨亏的原因，主要源于其在不同时期的货币政策调整。在2020年和2021年疫情肆虐的艰难时期，为了大力支持经济的稳定发展，美联储采取了一系列宽松的货币政策。而到了2022年和2023年，面对高通胀这一严峻挑战，美联储又不得不采取激进的措施，大幅加息，将基准利率从接近零的超低水平一路提升到5.25% – 5.5%的区间。
从美联储的资产负债表来看，其资产方面涵盖了国债和抵押贷款支持证券等，如同其他投资者一样，美联储期望从这些资产中获取收益。然而，在负债方面，银行存放在美联储的“准备金”却成了一个沉重的负担。美联储需要为这些准备金支付利息。自2022年起，美联储开启了持续的暴力加息模式，不断提高对金融机构支付的准备金利息。到该年9月，情况急转直下，美联储支付的利息总额已经超过了其证券组合所带来的收益，这也直接导致了美联储出现巨额运营亏损。根据摩根士丹利的数据，截至2024年年底，美联储所持6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%，而目前为3.4万亿美元的准备金支付的利率却高达4.4%。
不过，需要明确的是，运营亏损并不会让美联储陷入绝境。一方面，它不会向美国财政部请求资金援助，另一方面，也不会对其日常运作造成实质性的影响。因为盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，它们只是其货币政策操作的副产品。美联储的核心目标是保持稳定且合适的通胀水平以及维持健康的劳动力市场。作为一个自筹资金机构，美联储不从国会领取预算，而是通过证券收益来支付所有运营支出，其余的盈余则会上缴美国财政部。在2012年至2021年期间，美联储向财政部上缴的金额超过了8700亿美元，其中2021年为1090亿美元。自2022年起，美联储设立了名为“递延资产”的内部账户。当不再亏损时，美联储会先用盈余偿还该递延资产，然后再恢复以往将盈余上缴财政部的做法。2022年前9个月，美联储还向财政部上缴了760亿美元的盈利，但从当年9月开始就陷入了亏损的困境，并于年底记录了166亿美元的递延资产。此后，该递延资产不断增长，2023年为1330亿美元，到2024年已增长至近2160亿美元。
那么，美联储何时能够恢复盈利呢？这在很大程度上取决于其后续的降息路径。纽约联储的预测给出了两种不同的情景：如果短期利率维持在4%以上，美联储在今年将继续深陷亏损的泥沼；若利率能够持续下调，美联储则有可能迎来盈利的曙光。摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储及美国财政部官员Seth Carpenter表示：“随着时间的推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”
在本周的3月会议上，美联储决定将短期联邦基金利率维持在4.25% – 4.5%的区间内。美联储的声明指出，美国经济前景的不确定性已经显著增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上更是多次提及“不确定性”一词。根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储在未来一段时间内可能会采取更积极的降息措施，预期年内降息幅度为50 – 75个基点。当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，他相信未来12 – 18个月利率将会走低。不过，他也指出，降息前景的风险正在上升。Goolsbee在接受CNBC采访时透露，他从所在地区的企业那里听到了越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他认为有限关税的影响可能是暂时性的。即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，Goolsbee仍然预期未来会降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，能够使其有效应对不断变化的情况。他指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响更持久的可能性。“我们必须评估政策方面的动态，关注经济其他方面的状况，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”
本文围绕美联储2024年运营亏损及连续两年亏损的情况展开，深入剖析了亏损原因是疫情期间支持经济及后续大幅加息。尽管亏损，但不影响其日常运作和货币政策实施。其未来能否盈利取决于降息路径，市场预期会降息，官员们也有相关表态，不过美国经济前景仍存在不确定性。
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