解析蔚来2024财报，展望2025年盈利与市场新格局 蔚来2024财报揭秘：降本增效，新车驱动销量腾飞

蔚来集团公布的2024年财报展开，详细阐述了蔚来的营收、交付量、成本控制、毛利率目标、费用情况、品牌发展以及新车规划等方面的内容，展现了蔚来在2025年的发展战略和前景。

近期，蔚来集团（纽交所：NIO；港交所：9866；新交所：NIO）公布了上周的财报。从财报数据来看，蔚来在2024年取得了较为显著的成绩。2024年蔚来的营收达到了657亿，与上一年度相比，实现了18%的增长。这一增长幅度反映出蔚来在市场拓展和业务运营方面的积极成效。

在汽车交付量上，蔚来同样表现出色。2024年汽车交付量达到了221,970辆，相较于2023年增长了38.7%。交付量的大幅提升，不仅体现了市场对蔚来汽车产品的认可，也为公司的营收增长提供了有力支撑。

蔚来高管在上周的电话会议中透露，从2024年第四季度起，蔚来就已经开始实施成本控制措施。并且在2025年，成本控制将持续进行。蔚来方面表示有信心在2025年第四季度实现盈利目标。

明确毛利率目标，多举措提升毛利

蔚来还制定了明确的毛利率目标，计划在2025年底实现蔚来品牌20%的毛利率，乐道品牌15%的毛利率。从数据上看，蔚来2024年第四季度毛利为23亿元，相比2023年第四季度增长了80.5%。2024年第四季度的毛利率为11.7%，而2023年第四季度仅为7.5%，这一变化显示出蔚来在盈利能力上的逐步提升。

为了实现毛利率目标，蔚来采取了多方面的降本措施：

一是车型平台化降本。通过提升零件通用化率，例如座椅骨架平台化，让蔚来和乐道共用一套骨架平台，从而使成本下降了10%。

二是硬件降本。以数据接口统一为例，成本从2000元/车降低到了1000元/车。

三是自研降本。随着蔚来开始使用ET9神玑9031芯片，预计将带来单车1万元的成本降低。

四是成立成本管理分析团队，该团队已开始独立向CFO汇报工作，以加强成本管控。

五是持续推进整车BOM降本。2024年实现了10%的整车BOM降本，2025年这一降本工作将持续进行，并且蔚来设定了更为激进的降本目标。

蔚来高管表示，从2025年第一季度开始，公司在研发、供应链、销售服务等各个方面全面推进降本工作。公司大规模推行基本经营单元，以提升全员的经营意识，进而提高投资回报率。从第二季度的报表中，已经可以看到一些改进，第三季度将持续深化成本费用控制，蔚来有信心在第四季度实现盈利目标。

费用增加源于乐道品牌投入，门店提效可期

财报显示，蔚来2024年第四季度费用为83.4亿元，相较于上年同期的79亿元增长了6%。其中，研发费用为36.358亿元，较2023年第四季度下降了8.5%，但较2024年第三季度增长了9.6%；销售、一般及行政费用为48.780亿元，较2023年第四季度增长了22.8%。

蔚来高管解释称，2024年第四季度销售、一般及行政费用的增长，主要是因为乐道品牌上市，在销售服务网络方面进行了大量投入。这一投入将延续到2025年一季度。由于乐道作为全新品牌，其知名度远低于竞品，仅相当于蔚来的1/3。为了提升乐道的知名度，在2025年春节期间，蔚来增加了品牌投入，例如在高铁站、居民电梯间投放广告，并在社交媒体上开展积极的营销活动。目前，乐道品牌的知名度正在持续提升。

从门店数量来看，乐道在2024年上市时仅有105家门店，到2024年年底新增了100多家，目前已有400多家。不过，新开的门店需要一定的时间来发挥店效。蔚来正在进行乐道门店提效工作，随着门店管理逐渐成熟，其效用将得到更充分的发挥。

乐道销售网络投资在2024年第四季度到2025年第一季度承受了一定压力。目前，60%的销售人员是在三个月内加入的，但最近乐道的产出开始提高，能够开单的销售越来越多。今年每个月乐道的新增订单稳步增长，试驾量也持续提升，未来有望转化为订单。同时，能够兼容乐道的换电站数量在过去2个月内有所增加，随着改造和电池数量的增加，乐道用户可用的换电站超过1500座。在换电站较多的地方，乐道的销售成绩更为显著。接下来，随着换电县县通举措的推进，将有助于乐道进入三四线城市的下沉市场。目前，已有12个区域的乐道销量超过了当地的蔚来销量，这充分体现了双品牌战略的积极意义。此外，蔚来和乐道在售后、换电、管理支持团队方面是复用的，并且最近在尝试让有些区域团队同时负责蔚来和乐道的管理和支持，但两个品牌的销售网络门店层面不会合并。公司还会出台一些激励机制，鼓励两个品牌的销售团队相互销售对方品牌的车辆。

新车驱动销量增长，经营现金流有望改善

2025年对于蔚来来说是具有重要意义的一年，是技术大年、产品大年、换电站建设大年和国际化的大年。从蔚来、乐道、firefly萤火虫三个品牌的车型策略来看，各有不同。总体而言，蔚来会保持目前相对稳定的车型数量，基本覆盖从30万 – 80万的市场。

蔚来高管透露，蔚来下半年将推出一款高定位新车。乐道的第二款车L90将在4月份亮相，三季度交付。乐道会谨慎控制车型数量，今年共有三款车型。firefly萤火虫作为高端小车，目前仅有一款车型。

蔚来2025年的销量目标明确，第一季度预期同比增长在40%左右，全年依然将销量翻番作为目标。销量增长的主要动力来自于新车。本周，蔚来开始交付ET9，2025年全年三个品牌共有9款车交付。新车将成为蔚来销量增长的强大动力。蔚来高管表示：“今年是产品大年，随着二季度销量的提升，公司的经营现金流有希望大幅改善。”

此外，从2025年3月份开始，蔚来满血版的天枢SkyOS操作系统、神玑芯片、世界模型的端到端的城区的智驾也将陆续交付。换电网络效应对于销量有着积极的促进作用。蔚来品牌累计销量近一半集中在长三角地区，江苏已实现县县通，浙江在3月28日也将实现全省县县通。2025年，蔚来将持续加强换电网络建设。近期，蔚来与宁德时代合作，2025年将持续推进换电县县通计划。上半年将有十几个省市实现换电县县通，全年27个省级行政区将实现这一目标。蔚来高管还指出，从2024年开始，公司在换电站网络建设上会尽量协同合作伙伴资源。2024年推出了加电合伙人计划，2025年换电县县通希望大部分换电站建设借助合作伙伴资源，因此换电站建设不会过多占用资本支出。

本文围绕蔚来集团2024年财报展开，介绍了蔚来在营收、交付量、成本控制、毛利率目标、费用情况、品牌发展和新车规划等方面的情况。蔚来通过多举措降本增效，有望在2025年第四季度实现盈利。乐道品牌虽前期投入大，但知名度和销售情况逐步改善。新车的推出将成为销量增长的关键，换电网络建设也将持续推进，整体经营现金流有望得到大幅改善。