上市银行积极行动，估值提升计划助力重塑估值，探索特色估值体系，银行股估值提升可期？

本文聚焦于A股上市银行面临的长期低估值困境，详细介绍了交通银行、平安银行等银行近期披露的估值提升计划，分析了计划出台的背景及原因，探讨了银行股低估值的现状、影响因素，还提及了监管探索建立特色估值体系以及中长期资金入市等举措对银行股估值提升的作用，并给出了上市银行提升估值的建议。

在金融市场的大舞台上，长期深陷低估值困境的上市银行正积极谋划着改变局面。3月25日，北京商报记者留意到，交通银行、平安银行近期首次对外披露了估值提升计划。这些计划涵盖了多个方面，旨在全面提高银行自身的估值。具体而言，银行们将从服务实体经济发展入手，切实做好金融“五篇大文章”，同时稳定现金分红，强化投资者关系管理，并优化信息披露等。此外，招商银行也即将公布其市值管理制度，目前该制度已通过董事会审议。

长期以来，A股上市银行一直饱受低估值的困扰。在市场投资者结构、投资理念、成长性以及资本市场估值体系等多重因素的制约下，上市银行的破净率始终居高不下。分析人士指出，此次上市银行披露估值提升计划，主要是为了响应《上市公司监管指引第10号—市值管理》（以下简称《市值管理指引》）的要求。虽然这一计划对于估值修复有一定的帮助，但后续能否改善破净局面，还需要宏观经济与银行基本面的有力配合。

密集披露估值提升计划

近期，多家银行纷纷密集披露估值提升计划。3月25日，北京商报记者发现，交通银行、平安银行首次披露了相关计划。这些银行拟通过服务实体经济发展、做好金融“五篇大文章”、稳定现金分红、强化投资者关系管理、优化信息披露等一系列措施，来提高自身的估值水平。

结合自身的地域特色和业务结构特点，交通银行表示，将充分发挥总部位于上海的优势，巩固并提升金融市场交易、要素市场服务、托管业务等方面的领先地位。同时，该行还将积极运用区块链、大数据等先进技术，打造离岸金融与跨境金融的特色业务。平安银行则透露，将坚持零售银行的定位，加强零售重点产品的研发与推广，打造零售业务收入增长的新动能。此外，平安银行还将持续大力发展优质客户和“基石类”零售贷款业务，稳固零售业务收入的“基本盘”。

A股上市银行公布估值提升计划，主要是为了响应中国证监会《市值管理指引》的规定。根据要求，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后进行披露。所谓的长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司。

据悉，2024年交通银行A股股价全年上涨42.16%，但仍持续低于该行2023年度每股净资产，即12.3元。平安银行在2024年1月1日至3月14日每个交易日的股票收盘价均低于2022年年度每股净资产，即18.8元；2024年3月15日至12月31日每个交易日的股票收盘价均低于2023年年度每股净资产，即20.74元。

除了上述两家银行之外，招商银行也将公布《招商银行市值管理制度》，目前该制度已通过该行董事会的审议。苏商银行特约研究员武泽伟认为，“《市值管理指引》为估值修复提供了政策框架，A股上市银行披露估值提升计划则有助于推动具体措施实质性落地。”不过，他也指出，短期内，政策红利和市场情绪提振可能推动银行股股价反弹，但从长期来看，银行股估值的系统性修复依然需要宏观经济与银行基本面的配合，而基本面的复苏才是推动估值中枢提升的长久动力。

中长期资金推动估值重塑

近年来，银行股股价虽然经历了多次集体走强的情况，但估值却始终处于低位。截至3月25日，A股42家银行股中，仅有招商银行、成都银行的市净率大于1，其余40家银行均处于破净状态，破净率高达95%。

部分银行的股价与每股净资产差距较大。根据Wind数据显示，平安银行、贵阳银行、华夏银行、浦发银行、兴业银行的收盘价分别为11.43元、5.93元、7.67元、10.61元、21.78元，而最新一期每股净资产分别为21.9元、16.4元、18.33元、21.8元、36.06元，相差均超过10元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，银行股整体估值水平较低，很多都处于破净状态，主要有两方面原因。一方面是上市银行盈利增长放缓，另一方面与国内投资者的结构和投资理念有关。国内投资者以散户居多，更关注股价的弹性，而银行股盘子较大、股价波动较小，对中小投资者的吸引力较低。

估值是判断股票投资价值的一个重要指标。银行股估值提升有利于增强银行的信贷投放意愿，使货币政策的传导渠道更为畅通；而长期低估值则会导致银行外源融资较为困难。为了准确反映估值情况，此前监管曾提出探索建立具有中国特色的估值体系。在这一估值体系下，一些股息收益高且稳定优势突出的股票有望被市场重新发现并定价，银行股也被视作估值修复最具潜力的“黑马”，受到市场的更多期待。杨德龙认为，探索中国特色估值体系对于提升传统蓝筹股的估值有一定的推动作用，但估值体系的建立需要有实际业绩增长的配合，同时还需要进一步倡导价值投资、长期投资理念，加强投资者教育，引导投资者布局低估值蓝筹股，吸引中长期资金入市，特别是提高险资、社保基金、养老金的入市比例。

1月22日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，明确将重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

提升银行股估值既需要外部政策资金的支持，也需要银行自身修炼好内功。武泽伟认为，上市银行需要优化盈利模式，推动业务转型、拓展中间业务等，基本面的改善是估值水平提升的最大动力。同时，银行要强化沟通与透明度，积极回应和解读投资者关心的问题，有效消除市场疑虑，提升投资者对银行股增长前景的信心。此外，银行还应增加分红力度和频率，作为红利风格的核心板块，银行高分红水平可以吸引险资、养老金等长期资金增加对银行股的配置比例，资金的积极买入将有效促进银行股估值水平的提高。

北京商报记者注意到，交通银行已明确2025—2027年每一年度以现金方式分配的利润不少于该会计年度集团口径下归属于本公司股东净利润的30%；平安银行提到，该行2024—2026年度每年以现金方式分配的利润在当年实现的可分配利润的10%—35%之间。

本文围绕A股上市银行的低估值困境展开，介绍了多家银行披露的估值提升计划及其背景原因，分析了银行股低估值的现状和影响因素，探讨了特色估值体系及中长期资金入市对银行股估值提升的作用，最后提出上市银行提升估值需内外兼修。上市银行估值提升是一个复杂的过程，既依赖宏观经济和基本面改善，也需要政策支持和自身业务优化等多方面的努力。