复星医药2024业绩披露，期待CAR – T纳入丙类医保目录 复星医药2024年财报亮眼，“聚焦瘦身”开启新征程

复星医药2024年年度业绩报告展开，介绍了公司营收、利润、现金流等财务情况，阐述了“聚焦”与“瘦身”的运营策略，包括处置子公司、优化资产结构等举措，还提及了核心业务发展、生物类似药集采影响以及对CAR – T纳入丙类医保目录的期待。

在3月25日，复星医药（股票代码600196.SH，当时股价为24.55元，市值达656亿元）正式发布了2024年年度业绩报告。从报告数据来看，公司在这一报告期内实现了410.67亿元的营收，不过与上一年相比，同比微减了0.80%。而归母净利润达到了27.70亿元，同比增加了16.08%。值得一提的是，受益于供应链管理的优化以及运营效率的提升等一系列有效举措，复星医药的经营现金流表现出色，达到了44.77亿元，与去年同期相比，增长幅度高达31.13%。

紧接着在3月26日，复星医药董事长吴以芳在2024年度业绩会上，面对包括每日经济新闻在内的多家媒体时表示，当前资本市场的状况依旧处于“春寒料峭”的低迷阶段。前几年持续的价格压力给整个行业带来了不小的挑战，行业目前仍处于低谷期。他强调“我们还是要重视自身的造血能力、重视自己的现金流”。

“聚焦”与“瘦身”成为了整个复星系自去年以来在运营管理方面的关键策略。

从财报中我们可以了解到，复星医药直接运营的业务范围较为广泛，涵盖了制药、医疗器械、医学诊断以及医疗健康服务这几个重要领域。并且，公司通过参股国药控股，进一步覆盖到了医药商业领域。具体从业务板块来看，在2024年，复星医药的制药业务实现营业收入289.24亿元，同比减少了4.29%；医疗器械与医学诊断业务实现营业收入43.23亿元，同比减少了1.53%；而医疗健康服务业务则表现较为突出，实现营业收入76.47亿元，同比增长了14.61%。

图片来源：财报截图

上市公司财报显示，2024年，复星医药在多个关键环节持续推进精益管理。在质量提升方面，严格把控产品质量；在成本控制上，合理降低各项成本；在效率提升上，优化内部流程；在周期管理方面，提高运营效率；同时，加大创新研发的力度。通过这些举措，推动了运营效率和盈利空间的双重提升。报告期内，毛利率减销售费用率同比提升了2.45个百分点，并且在剔除新并购企业的影响后，管理费用下降了3.55亿元。

记者注意到，在“瘦身”行动方面，复星医药在2024年通过股权转让或者股权重组的方式，处置了包括重庆国渝健康管理有限公司、国融乐养健康科技（上海）有限公司等在内的六家子公司。通过天眼查可知，这六家子公司的经营范围大多集中在健康咨询服务、养老服务等领域。

此外，在今年3月13日，复星医药发布公告称，将出清其所持有的和睦家医疗股份。具体情况是，其子公司复星实业拟以现金1.24亿美元的对价，向Calcite Gem转让其所持标的公司（其主要资产系其通过控股子公司NFH持有及运营的“和睦家”医院和诊所）940万股普通股。一旦交易完成，复星医药将不再持有标的公司的股份。

吴以芳强调，公司在2024年持续推进资产结构优化工作，通过出售持有的资产等方式成功回笼资金约30亿元。并且在2025年，公司还将继续加大回笼资金的力度，计划退出和整合非核心、非战略、低效率的资产，集中资源聚焦核心业务，以此来实现资产结构的优化和资产效能的提升。他还提到“可能一些过重的资产我们也会考虑去处理，这样的话确实能放下包袱，能够进一步改善公司资产结构和负债结构”。

针对复星医药未来三到五年“聚焦”的战略重点，吴以芳明确表示是高价值的创新药以及高价值的医疗器械。从财报数据可知，2024年，复星医药在研发方面投入共计55.54亿元，其中研发费用为36.44亿元，资本化研发投入为19.10亿元。

复星医药方面表示，公司将聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症等核心治疗领域。重点强化抗体/ADC（抗体偶联药物）、细胞治疗、小分子等核心技术平台。并且，公司还会与产业基金合作，积极布局核药、RNA（核糖核酸）、基因治疗、AI（人工智能）药物研发等前沿技术。

财报显示，在2024年，复星医药制药业务销售额过亿元的制剂或系列共有49个。其中，超过10亿元的大单品有四个，分别为汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、肝素系列制剂。

记者注意到，除了上述提到的汉曲优以及汉利康之外，汉达远（阿达木单抗注射液）、汉贝泰（贝伐珠单抗注射液）也是复星医药营收过亿元的产品。而这四款产品均为复星医药子公司复宏汉霖的生物类似药产品。参照此前广东等11省联盟集采中，利妥昔单抗注射液价格降幅近50%的情况，面对即将到来的全国性生物类似药集采，复星医药的整体营收预计将遭遇一定冲击。

对于这一情况，吴以芳表示，国内很多生物类似药获批的时间并不长，“我们第一个上市的（生物）类似药刚满五岁”。而且生物类似药的投入非常大，“可能还没有几家（企业）真正回了本”。所以，站在企业的角度，希望未来在推动生物类似药集采时，能够在进一步提高药品可及性的基础上，给生物类似药产业的发展留出一定的空间。

复星医药从Kite Pharma引进的CAR – T（嵌合抗原受体T细胞免疫疗法）产品奕凯达（阿基仑赛注射液）在去年的销售规模处于3亿元至5亿元的区间。在2024年，为了进一步巩固在肿瘤免疫治疗领域的优势地位，复星医药增持细胞治疗平台复星凯瑞股权至100%，并将与Kite Pharma继续推进奕凯达及Brexu – Cel（即在研项目FKC889）在中国的开发和商业化合作。

吴以芳补充道，在完成对复星凯瑞的100%全资控股后，公司进一步强化了其创新研发能力。现阶段，复星医药希望通过自主研发与业务拓展（BD）相结合的方式，全面丰富和拓展复星凯瑞的研发管线。除了血液瘤，公司也在积极评估CAR – T进入实体瘤的可行性。

复星医药对计划于年内出台的丙类医保目录也充满了期待。吴以芳表示“现行医保目录强调保基本、广覆盖，将临床价值高、超出范围的药品纳入丙类目录，是一件大好事，CAR – T产品恰恰好符合这一定位，我们坚信CAR – T会被纳入丙类目录”。

本文详细解读了复星医药2024年年度业绩报告，公司虽营收微减，但利润和现金流表现良好。“聚焦”与“瘦身”战略下，公司积极优化资产结构，回笼资金并聚焦核心业务。面对生物类似药集采冲击，公司表达了对产业发展空间的期望。同时，在创新研发上持续投入，对CAR – T产品的市场前景和纳入丙类医保目录充满信心，整体展现出积极的发展态势。