春节后股债分化，投资者如何抉择？，股债市场“冰火两重天”，投资者的应对之策

本文聚焦春节以来股债两市走势分化的现象，详细阐述了股市的“小阳春”和债市的持续震荡情况，分析了股债“跷跷板”出现的原因，并针对投资者如何选择投资产品给出建议，介绍了短债基金和“固收 +”产品的特点及国泰旗下相关基金的业绩表现。

春节过后，股债两市呈现出截然不同的走势，“股债跷跷板”效应再次引发了投资者们的热烈讨论。

股市方面，迎来了“小阳春”行情。在 DeepSeek 的带动下，A股市场发起了“春季攻势”。市场热点不再局限于 AI 板块，科技领域呈现出百花齐放的态势，市场风险偏好明显提高，投资者的热情也被极大地激发出来。

与之形成鲜明对比的是债市，持续处于震荡状态。债市在去年经历了大牛市后，进入了盘整期。受到资金面边际收紧、风险偏好抬升以及央行降息预期回摆等多种因素的影响，从 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 24 日，10 年国债收益率从最低点最多上行约 30bp。

回顾历史，为何会出现股债“跷跷板”现象呢？

从历史数据来看，股债之间的关系常常如同“跷跷板”一般，呈现出涨跌反向的关系。

历史上的股债关系

数据来源：Wind，华泰研究，截至 2025/3/11，历史业绩不代表未来表现。

对于权益市场而言，尽管近期风格分化明显，热点从科技切换到消费，又从消费转向红利，前期处于高位的板块也有所调整，但在产业趋势和政策的提振下，股市估值修复的进程仍在继续。

从中长期来看，股市和债市都存在投资机会。那么，投资者该如何做出选择呢？

短债基金：防守投资的“香饽饽”

面对“股债跷跷板”的情况，患有“理财焦虑症”的投资者不妨关注一下短债基金。短债基金主要投资于国债、金融债、企业债等品类中的短期债券。由于其底层资产的剩余期限通常较短，这使得短债基金的净值波动相对平稳，风险和收益都低于长债基金和含权类产品。

以国泰“利”系列短债基金为例，多个阶段的回撤均显著低于同类平均水平，在震荡市中“抗”波动的能力相对更强。根据 Wind 数据，截至 2025 年 3 月 24 日，国泰旗下“利”系列短债共计 9 只，其中国泰利民安悦、国泰利添成立未满半年，暂未在上表中列示。同类平均根据 Wind 二级分类短期纯债型基金算数平均统计。需要注意的是，我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。

再看回撤修复情况，国泰“利”系列短债基金多阶段的净值修复速度明显快于同类平均。回撤小、修复快，充分展示出了优秀的抗风险能力。同样依据 Wind 数据，截至 2025 年 3 月 24 日，相关统计信息如前文所述。

“固收 +”：攻守兼备、稳中带弹的“理财管家”

知名投资大师威廉·伯恩斯坦曾说过：“有效构建投资组合的本质是使用大量相关性较弱的资产。”在投资过程中，如果投资者担心债券收益过低，又害怕股市波动太大，“固收 +”产品其实是一个不错的选择。通过在股票和债券之间进行分散化、多元化配置，利用股债之间的低相关性，可以更好地平衡风险与收益，提升投资性价比。

国泰金龙债A 类:020002 C 类:020012

当前采取【纯债 + 40%以内转债】策略，近 1 年收益率 9.61%。

国泰安康定期支付A 类:000367 C 类:002061

当前采取【纯债 + 0 – 30%以内权益】策略，近 1 年收益率 7.66%。

国泰招享添利A 类:019727 C 类:019728

当前采取【纯债 + 10% – 30%权益】策略，成立以来收益率 10.26%。

数据来源：数据截至 2025/3/12，业绩已经托管行复核，产品策略为当前基金经理观点，市场观点会随市场变化而变化，不代表长期必然投资方向。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。

风险提示

文中提及基金及其全部同类基金自 2020 年至 2024 年业绩及业绩基准业绩如下：国泰利享中短债债券 A（成立日期 2018/12/03，业绩比较基准为 80%×中债总财富(1 – 3 年)指数收益率 + 20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自 2020/07/07 管理至今，丁士恒自 2020/05/15 管理至今）：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%；国泰利优 30 天滚动持有短债债券 A（成立日期 2021/06/22，业绩比较基准为 100%*中债综合财富(1 年以下)指数收益率，陶然自 2021/06/22 管理至今）：2.20%/1.38%，2.70%/2.34%，3.55%/2.64%，2.47%/2.44%；国泰利泽 90 天滚动持有中短债债券 A（成立日期 2021/08/31，业绩比较基准为 80%×中债总财富(1 – 3 年)指数收益率 + 20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自 2021/08/31 管理至今）：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%；国泰利盈 60 天滚动持有中短债 A（成立日期 2022/11/22，业绩比较基准为 80%×中债总财富(1 – 3 年)指数收益率 + 20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自 2022/11/22 管理至今）：0.32%/0.27%，3.56%/2.60%，2.96%/3.42%；国泰利安中短债债券 A（成立日期 2022/12/05，业绩比较基准为 80%×中债总财富(1 – 3 年)指数收益率 + 20%一年期定期存款利率(税后)，陶然自 2022/12/05 管理至今）：0.37%/0.25%，3.36%/2.60%，2.52%/3.42%；国泰利享安益短债债券 A（成立日期 2022/12/09，业绩比较基准为 90%*中债 – 综合财富(1 年以下)指数收益率 + 10%*一年期定期存款基准利率(税后)，陈育洁自 2022/12/09 管理至今）：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%；国泰利恒 30 天持有 A（成立日期 2024/3/4，业绩比较基准中债综合全价（总值）指数收益率*90% + 银行活期存款利率（税后）*10%，1.90%/3.31%）；国泰金龙债券 A（成立日期 2003/12/05，业绩比较基准为 100%*中债综合债指数收益率，茅利伟自 2023/08/25 管理至今，刘嵩扬自 2024/08/02 管理至今）： – 10.21%/2.97%，8.40%/5.23%， – 0.47%/3.32%，1.71%/4.81%，9.62%/7.89%；国泰招享添利 6 个月持有混合 A（成立日期 2024/01/09，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*85% + 沪深 300 指数收益率*10% + 中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%，张容赫自成立管理至今）：9.32%/7.45%；数据来源：产品定期报告，数据截至 2024/12/31。国泰安康定期支付混合（成立日期 2014/4/30，业绩比较基准为三年期银行定期存款利率（税后），茅利伟自成立管理至今，基金 A 份额 2020 年至 2024 年业绩/业绩基准 18.28%/2.75%，7.51%/2.75%， – 4.69%/2.75%， – 3.53%/2.75%，8.76%/2.75%）

国泰利优 30 天滚动持有短债债券 A 设定 30 天的滚动运作期，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。国泰利泽 90 天滚动持有中短债债券 A 对于每份基金份额，设定 90 天的滚动运作期，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回；国泰利盈 60 天滚动持有中短债 A 本基金对于每份基金份额，设定 60 天的滚动运作期，除基金合同另有约定外，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回；国泰利恒 30 天持有期债券型证券投资基金对每份基金份额设置 30 天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。国泰招享添利 6 个月持有混合 A 基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为 6 个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出；

需要特别注意的是，国泰安康定期支付混合型证券投资基金为债券投资为主的混合型基金，属于中低风险、中低收益预期的基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。国泰金龙债券 A 属于收益稳定、风险较低的品种。国泰招享添利 6 个月持有混合 A 为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金投资存在风险，投资者务必谨慎。文中观点仅供参考，会随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑自身的风险承受能力，谨慎做出投资选择。

本文围绕春节以来股债两市走势分化展开，分析了股市“小阳春”和债市震荡的情况，探讨了股债“跷跷板”现象的成因。并为投资者提供了投资建议，介绍了短债基金和“固收 +”产品的特点及国泰旗下相关基金的业绩表现。同时，详细提示了各基金的风险，提醒投资者谨慎投资。