本文聚焦美国政府面临的天量债务问题，阐述了其在减赤字和保美债之间的两难处境，分析了美债海外需求的现状及影响因素，还介绍了巴克莱银行提出的控制美债收益率的应对方法。
当前，天量债务如同沉重的枷锁，已然成为美国政府“不可承受之重”。在此严峻形势下，降低赤字迫在眉睫。而在众多举措中，控制美债收益率以减少利息支出，成为美国政府亟待解决的首要任务。然而，金融市场的运行逻辑往往充满着复杂的矛盾。一旦美债收益率下降，那些海外的“大金主”们对美债的需求就会受到直接影响。他们可能会因为收益降低而减少购买美债，这反而会推动美债收益率走高，形成一个棘手的恶性循环。
美国政府陷入了一个左右为难的困境，一方面要削减赤字，减轻债务负担；另一方面又要保证美债的吸引力和需求，维持金融市场的稳定。在这种艰难的局面下，美国政府还能想出什么办法来破局呢？
巴克莱银行在3月31日发布的报告中，提出了几个应对之策。其中包括政府削减开支，通过减少不必要的财政支出，来缓解债务压力；财政部稳定国债供应，避免国债过度发行导致市场失衡；鼓励美国国内银行购买国债，增加国内对美债的需求，以此来稳定美债收益率，并维持市场对美债的需求。
美债海外需求成难题
长期以来，外国投资者一直是美国固定收益证券的主要买家。在过去的几年里，外国投资者平均每年购买近1万亿美元的长期固定收益证券，其中大约一半是美国国债。截至2024年12月，外国投资者持有约13万亿美元的美国长期固定收益债务，其中7万亿美元是美国国债，约占未偿还国债的33%。
然而，近期美国提高进口关税以及其他国家实施财政宽松政策，使得外国对美国资产的需求前景变得黯淡。美国提高进口关税可能会引发其他国家的贸易反制措施，影响美国的出口和经济增长，从而降低外国投资者对美国资产的信心。而其他国家实施财政宽松政策，会刺激本国经济发展，增加国内投资机会，使得资金更倾向于留在国内。这一系列因素可能会导致美国经常账户余额下降，进而削弱外国对美国资产的需求。
外国投资者对美国债务证券（包括国债、机构债、地方债和公司债）的购买量，与美国经常账户赤字之间存在着密切的关系。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，美国的经常账户赤字将逐渐缩小，从2024年的9500亿美元降至2029年的7500亿美元，占GDP的比例从3.25%降至2%。同时，德国等国家的财政扩张也可能导致储蓄留在国内，减少对海外的出口，进一步影响美国资产的海外需求。
如果外国投资者减少对美债的购买，那么国内投资者就需要填补这一空缺。但通常情况下，这会导致期限溢价上升，进而推高整体收益率。巴克莱银行的报告指出，外国需求每年减少1个百分点的GDP，可能使美债收益率上升30 – 35个基点。
“多管齐下”控制美债收益率
尽管美债的海外需求可能会下降，但巴克莱银行认为，还是有一些方式可以缓解美债收益率上升的压力。
本文围绕美国政府面临的天量债务问题展开，分析了其在减赤字和保美债之间的两难处境，详细阐述了美债海外需求面临的难题以及可能产生的影响。同时介绍了巴克莱银行提出的应对方法。美国政府在处理美债问题上需综合考量多方面因素，寻找合适的解决方案来稳定金融市场。本文总结
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