本文围绕近期铜价上涨展开，探讨其驱动因素与经济基本面的关系，分析特朗普关税政策、美元走势等对铜价的影响，同时也提及铜在长期作为经济指标的可靠性。
铜，作为一种至关重要的工业金属，一直以来都有着“铜博士”的美誉。这是因为其价格走势犹如一位精准的“经济医生”，能够敏锐且精准地反映出经济的健康状况。然而，近期铜价的上涨情况却有些不同寻常，它背后的驱动因素与经济基本面之间的关联变得十分微弱。
据智通财经APP消息，纽约商品交易所（COMEX）的铜价在周二突破了每磅5美元的关口，这可是自去年5月以来的首次。按照常理，这样的价格飙升往往意味着经济前景呈现积极态势。但现实并非如此，由于特朗普政府频繁变动的关税政策引发了一系列贸易战，铜价作为经济指标的有效性被大大削弱了。
StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott – Gray指出，此次铜价上涨完全是市场担忧美国会对所有进口铜材普遍征收关税所导致的。美国在铜材方面严重依赖进口，进口铜大约占据了其总需求的45%。在《美墨加协定》的框架之下，之前从加拿大和墨西哥进口的铜材一直是免于征收关税的。
然而，今年2月25日，特朗普签署了行政命令，要求商务部长对进口铜材是否会威胁到国家安全展开调查，并且要提出减轻这种威胁的建议。这些措施可能涵盖了关税的调整、出口管制或者激励国内增加生产等多种手段。
Scott – Gray表示，在短期内，特朗普关税政策的不断变化以及全球贸易战的影响，使得铜的经济指标功能遭到了严重的扰乱。
根据道琼斯市场数据，截至本周一，2025年铜价累计涨幅已经超过了23%。纽约商品交易所最活跃的5月铜期货合约价格在周二一度高达每磅5.025美元，已经十分逼近2024年5月21日创下的历史最高收盘价5.106美元。
除此之外，美元走弱也在一定程度上助推了铜价的上涨。不过，Scott – Gray强调，纽约商品交易所与伦敦金属交易所的铜价差异，更明显地反映出了市场对供应紧张的担忧。CME铜价包含了美国本土交割的溢价。
上周五，伦敦金属交易所三个月期铜收盘价为每公吨9780.50美元，折算成每磅铜价大约为4.436美元，而同期COMEX铜价为每磅4.96美元。Scott – Gray认为，美国的高溢价以及未来关税政策的不确定性，导致LME铜市出现了实物供应紧张的情况，市场参与者们纷纷抢购现货铜。
尽管当前受到特朗普关税政策和贸易战的影响，但从长期来看，铜依然能够作为全球经济健康状况的可靠指标。Scott – Gray觉得，伦敦金属交易所的铜价更为贴合全球工业前景，因为铜需求有着广泛且普遍的全球基础。
VanEck的高级金属和矿业分析师Charl Malan也认同这一观点。尤其是近期中国对铜的需求超过了预期，这进一步支撑了铜作为经济活动指标的有效性。Malan还指出，目前铜精矿加工和精炼成本已经大幅下降，甚至出现了负值，这显示出矿山供应处于极度短缺的状态。
值得关注的是，COMEX铜市场上非商业交易者的净投机头寸目前几乎处于中性位置，仅仅为14,216份合约，远远低于去年5月纽约市场铜期货被轧空时超过75,000份的水平。Scott – Gray解释说，这表明投资者对于关税升高对全球工业健康和贸易的影响持有谨慎的态度。
近期铜价上涨受特朗普关税政策和美元走弱影响，短期其经济指标功能被扰乱，但长期来看铜仍能可靠反映全球经济健康状况，且中国超预期的铜需求进一步支撑了其作为经济指标的有效性，同时投资者对关税影响持谨慎态度。
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