本文围绕2025年初以来走势强劲的港股科技板块，探讨其当前估值是否过高的问题，并引入市盈率通道这一估值观测指标，详细介绍了该指标的含义和应用，最后以恒生港股通中国科技指数为例进行了具体分析。
自2025年初起，港股科技板块呈现出强劲的走势，众多科技龙头股的股价已然超越了2024年国庆期间的高点。面对这样的市场表现，投资者们心中难免会产生疑问：当下港股科技板块的估值是否已经过高了呢？
为了帮助大家更好地判断港股科技板块的估值情况，本文将为大家介绍一个实用的估值观测指标——市盈率通道（PE Band）。
一、什么是“市盈率通道”？
我们都知道，市盈率的计算公式为：市盈率 = 股价 / 每股收益。它主要用于衡量指数成份股的价格相对于其盈利能力而言，是“贵”还是“便宜”。
而市盈率通道就如同给股票绘制了几条特殊的“参考线”，通过这些线，我们能够直观地判断股票当前的估值是偏高还是偏低。
下面给大家举个例子来帮助理解。假设某指数在过去5年里，其市盈率（也就是股价除以每股收益）最高达到了30倍，最低则跌到了10倍。那么，在构建市盈率通道时，会选取30倍、25倍（中间偏高）、20倍（平均）、15倍（中间偏低）、10倍这五个数值。具体做法是，用这五个值分别乘以指数当前的每股收益，从而计算出对应的五条“假设股价线”。在实际应用中，往往会采用最大值、75分位值、中位数、25分位值、最小值来进行画线。
通过这五条“假设股价线”，我们可以对股票的估值情况进行判断。如果当前的实际股价线处于这五条线的最上方，那就表明市场给予该股票的估值比历史上任何时候都要高，此时股票可能存在估值过高的风险；反之，如果实际股价线位于最下方，说明该股票的估值比历史上都要便宜，具有较高的性价比；而当实际股价线处于五根线的中间位置时，就需要结合当前的市场环境，进行“具体情况具体分析”了。
同时，我们还可以通过观察这五条线的整体趋势来判断指数成份股的赚钱能力。如果这五条线整体呈现出向上的趋势，那就意味着指数成份股的赚钱能力在不断增强。
二、“市盈率通道”应用：以恒生港股通中国科技指数为例
具体来看，恒生港股通中国科技指数具有一些独特的特点，它更聚焦、更偏向AI领域，非常契合2025年初以来由DeepSeek大模型、宇树机器人、Manus智能体等人工智能产业催化所带来的行情。
（1）更聚焦：在该指数中，港股科技“七姐妹”的权重达到了60%。
图：恒生港股通中国科技指数走势
以恒生港股通中国科技指数为例，自2024年四季度以来，该指数“市盈率通道”的五条参考线共同向上延伸。这一现象代表着指数成份股的盈利能力在不断增强。
尽管目前恒生港股通中国科技指数的价格点位已经超过了2024年国庆时的水平，但从估值角度来看，当前的估值（处于第四根线附近）显著低于2024年国庆时的估值（处于第五根线附近）。这表明港股人工智能概念巨头的估值或许仍然具备一定的性价比。
今日指数：恒生港股通中国科技指数主要布局港股AI产业链的上游半导体、中游互联网大模型企业以及下游消费电子和传媒企业。其前十大成份股的占比超过70%，高度聚焦港股AI龙头企业，与港股AI直接相关行业的权重高达77%，其中港股科技“七姐妹”的权重达到了61%。
本文围绕港股科技板块估值问题，引入市盈率通道这一指标进行分析。先介绍了市盈率通道的概念和判断方法，又以恒生港股通中国科技指数为例，指出该指数成份股盈利能力增强，当前估值低于2024年国庆时，说明港股人工智能概念巨头可能仍有估值性价比，为投资者评估港股科技板块估值提供了有效参考。
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