本文聚焦名创优品2024年年报情况，在其营收、利润等业绩指标创新高的背景下，美股市场股价却大幅下跌。文章深入分析了名创优品同店销售增长问题，包括海外市场和中国内地市场同店增长下滑的具体表现，同时提及名创优品收购永辉超市股份后管理层精力分散的情况，探讨其未来发展面临的挑战。
名创优品（09896/MNSO.N）公布的2024年年报，着实交出了一份看似亮眼的成绩单。年报显示，公司在这一年实现了收入的显著提升，涨幅超过两成，净利润涨幅也在15%之上。不仅如此，海外收入呈现出快速增长的态势，毛利率更是创下了新高。
然而，令人意想不到的是，在发布年报的当晚，名创优品在美股市场上遭遇了“滑铁卢”。股价直接低开逾10%，且全天都在低位徘徊。即便到收盘时跌幅略有收窄，但最终仍以下跌8.9%收盘，市值一夜之间蒸发了近6亿美元。这不禁让人发问：业绩明明在刷新历史，市场为何却不买账？名创优品究竟怎么了？
同店下滑止不住
先来看名创优品的整体业绩情况。2024年公司实现营收169.9亿元，与上一年相比同比增长了22.8%；公司股东应占净利润达到26.2亿元，同比增长了16.2%。同时，公司毛利率为44.9%，较上年上升了3.7个百分点。如此数据，单从业绩指标来看，无疑是相当出色的。
在年报后的业绩电话会上，名创优品表示，2025年将维持与2024年相近的开店数量，但重点不再是单纯追求门店数量的增长，而是着力提升门店经营质量，也就是看重同店的销售增长。然而，实际情况却不尽如人意。
从同店销售数据来看，2024年中国内地的名创优品同店GMV下降了高个位数，要知道上一年可是增长了30% – 35%。海外名创优品门店GMV虽然有增长，但增速明显放缓，仅实现了中个位数增长，而前一年增长则达到25% – 30%。在以美国为核心的北美洲市场，情况更为严峻。名创优品门店在上一年同店增长为75% – 80%的情况下，2024年骤降至基本持平。
在业绩电话会上，就有投资者敏锐地问到了美国业务部分季度同店销售额承压的问题。名创优品海外收入取得较快增长，主要原因之一是海外直营门店的快速增长。2024年，公司净增加直营门店290家，其中超过90%位于海外。具体而言，名创优品海外门店从238家增长至503家，净增加了265家，海外直营门店增长了一倍以上。其中，美国市场表现尤为突出，2024年美国市场净增加154家门店，占到了海外净增加门店的近六成。
尽管海外门店数量增长迅速，但同店增长却走上下坡路。2024年，公司海外名创优品品牌门店同店销售额实现中个位数增长。与之形成鲜明对比的是，在2024年中报中，名创优品介绍到海外同店销售“强劲增长16.3%”；继续向前追溯，2024年一季度，名创优品海外收入同店销售“强劲增长约21%”。转折发生在2024年三季度，三季报显示，2024年前三季度，公司海外同店收入增长达到“高个位数”。可以看出，从两成增长到两位数增长，再到高个位数增长，最后到中个位数增长，这就是2024年名创优品发布财报所展现给投资者的公司海外同店增长情况，同店增长划出了一条向下倾斜的曲线。
与海外市场同店收入还能保持正增长不同，中国内地市场已经陷入负增长的困境。2024年一季度，名创优品在中国内地的线下门店同店销售为上一年同期高基数的约98%，基本持平；2024年上半年，在中国内地，名创优品品牌门店同店销售为上年水平的98.3%；2024年前三季度，来自名创优品中国内地线下门店的同店销售较上年水平下降中单位数；2024年报中，名创优品没有披露中国内地同店销售情况，但明确中国内地同店GMV下降高个位数。
值得注意的是，名创优品原本公布的是跨期财报。截至2023年6月30日为止的财年，公司关闭合伙人门店172家，之前的两个财年关闭门店分别为233和201家，这一期间主要处于疫情影响期。而以年报来比照，2024年名创优品在中国内地关闭的合伙人门店创了新高。
名创优品创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富在年报中表示，相较于2024年三季度，2024年四季度名创优品在中国内地的收入增长有所提速，全年也达到了10.9%的增长。公司首席财务官张靖京则表示，2025年将优先推动同店销售增长。
不过，两人的精力不可避免地受到管理永辉超市（601933）的影响。2024年9月，名创优品公告，计划以62.7亿元收购永辉超市26.68亿股，即公司29.4%的股份，且公司定位是“财务投资人”。然而，“财务投资人”的名创优品已经有包括叶国富和张靖京在内的三人加入了永辉超市董事会。在董事会五名非独立董事中，以3:2领先，剩下的两人是永辉超市创始人张轩宁和张轩松兄弟。为了转型要求，叶国富还担任了永辉超市深化改革领导小组的组长，且暂代CEO职责。一边是向胖东来学习、深度调改的永辉超市，一边是坚定全球化的名创优品。叶国富两手都要抓，能否做到两手都不误呢？这无疑给名创优品的未来发展增添了更多的不确定性。
本文围绕名创优品2024年年报展开，虽其营收和利润增长表现亮眼，但美股市场股价暴跌。核心问题在于同店销售增长下滑，海外市场和中国内地市场均出现不同程度的困境，且管理层因参与永辉超市管理精力分散，名创优品未来发展面临严峻挑战，如何提升同店销售增长以及平衡多业务管理成为亟待解决的问题。
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