本文聚焦近期A股市场动态，随着年报和一季报披露期渐近，市场风险偏好回落，风格出现变化，还分析了内外部流动性环境对市场的影响。同时探讨了除A股外值得关注的资产，如港股通消费指数，并介绍了相关的自由现金流ETF和港股消费ETF产品。
近期，随着年报和一季报披露期的日益临近，A股市场的风险偏好出现了明显的回落迹象。在市场表现方面，权重股的走势明显强于题材股，那些有业绩支撑的板块和个股表现也稍显强势。这一现象表明，市场对业绩的关注度正在逐渐提升。
当前，A股正处于典型的3 – 4月攻守转折点，市场的定价逻辑或许正逐步从“预期”向“现实”转变。
从内外部流动性环境来深入分析。外部方面，美元指数的反弹态势可能会对市场的风险偏好形成一定的压制，从而使得价值风格的表现更为突出。而内资方面，融资资金开始出现松动迹象，这很可能会加速市场风格在短期内的再平衡。
截至2025年3月14日的数据显示，中证1000的成交额占比达到了最近两年96%分位的较高位置，而沪深300成交额占比仅为近两年的6%分位，两者分化十分显著。不过，随着市场流动性环境的不断变化，这种极端分化的状态有望得到收敛。
（数据来源：wind，国证自由现金流指数申万一级行业分类，截至2025.3.24）
除了A股市场的这些变化外，还有哪些资产值得投资者关注呢？
截至2025年3月24日，港股通消费指数（931454.CSI）指数前五大权重行业分别为互联网电商（18.6%）、社交（14.5%）、消费电子（14.2%）、乘用车（13.9%）和本地生活服务（12%）。其行业分布极为广泛，涵盖了社会服务、传媒、汽车、食品饮料等多个领域。这样广泛的行业分布使得港股通消费既具备龙头企业的稳定性，又保留了一定的成长弹性。
（数据来源：wind，港股通消费指数申万二级行业分类，截至2025.3.24）
与传统的消费主题指数相比，港股通消费指数呈现出更为鲜明的结构性特征。它不仅具备龙头稳定性，还保留了成长弹性。而且，该指数不仅受益于2025年政府工作报告中强调的 “扩大内需”和“培育新型消费”等政策支持，同时也与过去9年在二季度表现较好的行业有较高的重合度。
相关产品：
自由现金流ETF（159201）
该基金紧密跟踪国证自由现金流指数，截至2025年2月28日，其前十大权重股分别为美的集团、中国海油、潍柴动力、中国铝业、中兴通讯、中煤能源、上海电气、长安汽车、上海建工和中海油服。
值得一提的是，该基金管理费年费率为0.15%、托管费年费率为0.05%，均处于全市场同类产品的最低水平，能够最大程度地让利给投资者。
港股消费ETF（513230）
此基金兼具科技和消费属性，其前五大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团、比亚迪股份等热门科技股，其中阿里 + 腾讯 + 小米的权重超过了40%。
本文围绕近期A股市场展开，指出随着年报和一季报披露期临近，市场风险偏好回落，定价逻辑向“现实”转变，内外部流动性影响市场风格。同时介绍了港股通消费指数的行业分布优势及相关特征，并推荐了自由现金流ETF和港股消费ETF两款产品。投资者可关注市场变化，结合自身情况考虑相关产品，但需注意投资风险。
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