本文聚焦于3月30日中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行引入财政部5000亿战略投资这一事件，着重阐述了交通银行拟定增募资1200亿元的相关情况，包括募资方式、定价逻辑、对中小股东权益的保护措施以及定增后的分红规划等内容。
在3月30日这一重要节点，中国银行、建设银行、交通银行以及邮储银行率先发布重磅消息，宣布引入来自财政部的战略投资，此次战略投资总金额高达5000亿元。根据此前政府工作报告的规划，计划发行5000亿元特别国债，其目的正是为了补充大型国有银行的资本。
此次，交通银行拟定增募资不超过1200亿元。发行对象确定为财政部、中国烟草和双维投资。其中，财政部拟认购金额达到1124.2亿元。值得注意的是，本次发行价格较交行近期A股二级市场价格存在一定溢价，每股价格为8.71元（3月28日收盘价为7.36元）。一旦此次发行通过，财政部的持股比例将超过30%，从而成为交通银行的控股股东。同时，该行一级资本充足率也将提高1.28个百分点。
当日下午，交通银行针对此次定增相关事宜举行了专门的发布会，面向媒体和分析师，积极回应了诸如定价、EPS（每股收益）摊薄、中小股东保护、分红等一系列热点问题。
募资方式、定价逻辑考量
本次交通银行发行的股票种类为人民币普通股A股，采用向特定对象发行股票（定增）的方式。发行对象明确为财政部、中国烟草和双维投资。
交通银行党委书记、董事长、执行董事任德奇在接受记者采访时表示，财政部作为第一大股东参与此次定增，能够充分发挥财政杠杆作用；中国烟草和双维投资以战略投资者的身份参与其中，也是在落实国家中长期资金入市的重要部署。此次资本补充行动及时缓解了交通银行的资本压力，有助于银行以更大的力度支持实体经济，更好地服务民营经济发展。
交通银行副行长周万阜介绍，此次发行价格确定为每股8.71元，这一价格不低于定价基准日前20个交易日A股股票均价的80%，且较当前股价有较大溢价。发行数量约为137.77亿股，占发行前总股份的18.5%，发行规模为1200亿元。具体来看，财政部出资1124.2亿元，中国烟草和双维投资分别出资45.8亿元和30亿元。发行完成后，财政部持股比例将超过30%，成为控股股东。
之所以此次大型国有银行采取这种募资方式，主要原因在于当前国有大行的市净率（PB）在0.6倍附近，融资受到诸多监管限制。
交通银行董事会秘书何兆斌解释称，由于银行自身面临较大的资本补充压力，因此对多种资本补充方式进行了长期的研究和论证。从监管规则方面来看，由于交行股价处于破净状态，公开增发、配股、可转债等方式在实际操作中不具备可行性。而定向增发（定增）在董事会推动且全部发行对象明确的情况下不受股价限制，是一种可行的融资途径。从市场影响角度分析，采用非公开发行的锁价定增方式，对二级市场的流动性以及股价冲击较小。
根据交通银行2024年年报，公司实现归母净利润935.86亿元，基本每股收益为1.16元。记者经过测算发现，定增后公司总股本将增加至880.40亿股。假设净利润不变，仍为935.86亿元，那么定增后EPS为1.06元，摊薄幅度约为8.62%。
保护中小股东措施
此前，各界就对定增的摊薄作用给予了高度关注。此次交通银行也特别提及了保护中小股东权益的相关措施。
何兆斌表示，除了定价高于市价之外，发行对象承诺新增股票锁定5年，存量股票18个月内不转让，这样可以有效减少对二级市场的冲击。同时，董事会通过了摊薄回报填补措施议案，加强募集资金管理，优化资产结构，保持利润分配政策稳定。
事实上，有机构指出，EPS摊薄并不会成为影响股价表现的核心因素，因为政府注资的估值溢价已被市场消化。相反，市场更加关注银行是否能够保持稳定的股息。此外，业内人士认为，银行股估值的风险主要来自于信贷增长过快，因为这将加速资本消耗，并增加资本缺口的风险。
交通银行此次也提及了定增后的分红规划。该行管理层表示，目前已通过未来三年股东分红回报规划，明确未来三年每年以现金分配的利润不少于当年归属股东净利润的30%，以保持分红政策的延续性、稳定性和可预期性。
最新的财报数据显示，交通银行董事会审议通过了2024年利润分配方案，每股派发现金股息0.67元。结合2024年1月已派发的半年度股息，全年合计每股分红0.379元。现金分红总额占归母净利润的32.68%。
交通银行已连续13年保持30%以上的现金分红率。不过，相较于2022年和2023年，2024年的股息率略有下降。按照最新分红方案计算，交通银行A股息率约5.26%，H股息率约5.8%，2023年分别为6.77%和8.5%。何兆斌表示，这主要是由于交行股价上涨，但投资回报仍具吸引力。
关于分红流程，交通银行方面在发布会上介绍，A股股票相关事项已获董事会审议通过，股东大会定于4月16日召开，后续还需经过上交所、证监会等的审批注册，完成后将申请办理股票发行登记和上市事宜，力争上半年完成分红相关流程，包括在下周过后就将召开临时股东大会审议分红方案，以尽快实施完毕。
本文围绕3月30日四大行引入财政部5000亿战略投资展开，重点剖析了交通银行定增募资1200亿元的情况，涵盖募资方式、定价逻辑、对中小股东权益的保护以及分红规划等多方面内容。定增有助于缓解交行资本压力，支持实体经济，但也存在EPS摊薄等问题。交行采取了一系列措施保护中小股东权益，并明确了分红规划，其未来发展及对市场的影响值得持续关注。
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