2024年五大险企业绩增长，潜藏的挑战浮出水面

本文深入分析了A股五家上市险企2024年年报数据，展示了它们在业绩、投资端、负债端等方面的表现，指出了业绩增长背后潜藏的隐患和挑战，以及未来发展需平衡风险与回报。

根据A股五家上市险企2024年年报数据显示，中国人保、中国人寿寿险公司、中国平安、中国太保、新华保险这五大险企在过去一年取得了令人瞩目的成绩。它们总共实现归母净利润3475.71亿元，与上年同期相比，大幅增长了77.7%。如此强劲的业绩增长，无疑吸引了市场的广泛关注。

然而，在这份亮眼的成绩单背后，也隐藏着一些潜在的隐患和挑战。特别是在盈利模式的可持续性、对资本市场波动的依赖程度以及资产配置策略的差异化等方面，都值得我们深入探讨。

业绩狂飙：高增长背后的结构性矛盾

在五大上市险企中，新华保险表现尤为突出。由于其原本基数相对较低，2024年净利润实现了大幅反弹，同比增长达到两倍之多。262.29亿元的归母净利润更是创下了历史新高。此外，中国人寿及中国太保的归母净利润在这一年也取得了重大突破。中国人寿首次超过1000亿元，同比涨幅高达108.9%；中国太保首次超过400亿元，同比涨幅为64.9%。中国平安以及中国人保的归母净利润同样实现了可观的增长，分别同比增长47.8%及88.2%。

上市险企净利的亮眼表现，主要得益于资本市场的回暖以及投资收益的显著提升。统计数据显示，五家A股上市险企2024年实现总投资收益共计7969.2亿元，同比提升了113.91%。其中，新华保险表现最为激进，归母净利润大涨两倍，其总投资收益更是同比暴增2.5倍；中国人寿及中国太保的总投资收益同比涨幅也均达到130%。

但这种增长并非毫无代价，背后隐藏着一些难以忽视的结构性问题。如何在短期市场波动带来的收益与长期稳健增长之间找到平衡，成为了各大险企必须直面的重要课题。

图源：整理自五大险企2024年年报

在五大险企的业绩增长中，增长的质量存在一定差异。这也反映出各家公司在资产配置和风险管理上采取了不同的策略，取得了不同的成效。

中国人寿寿险公司和中国人保采取了较为保守的投资策略，更侧重于固定收益资产，以保障资产的稳健增值。

中国人寿寿险公司的投资资产总额为6.61万亿元，其中债券类资产占比59.04%，定期存款占比为6.63%，而权益类资产相对较低，仅占12.18%。这种配置方式在低利率环境中有助于保持回报的稳定，但也可能导致债券再投资收益率下降，加大利率风险。

中国人保的固定收益资产比例较高，达到67.9%，其总投资收益率为5.6%。这种过于保守的投资策略虽然有助于稳定财务表现，但可能会限制未来的增长空间。

图源：整理自五大险企2024年年报

新华保险则采取了较为进取的投资策略，权益类投资占比为18.8%，明显高于其他险企。这一策略推动了其2024年投资收益的显著增长，增幅达到251.6%，进而带动净利润增幅达到201.1%。不过，高比例的权益类资产也使新华保险面临较大的风险敞口。

中国平安总投资资产为5.73万亿元，其进行的全球化布局，使其多元化的投资组合带来了较高的风险调整后回报。

中国太保在稳健的债券配置基础上增加了权益类投资，股票和基金占比为14.5%。在投资策略上，中国太保采用了平衡型方法，力求在风险和回报之间找到最优解，确保长期回报的同时适度控制风险。

五大险企在资产配置上的差异，将对它们应对市场波动带来不同程度的挑战，进而影响其盈利的稳定性。

投资端的两难：高收益与低净投资回报

2024年，五大险企的投资收益显著增长，这在很大程度上归功于资本市场的回暖。然而，尽管总投资收益表现亮眼，但净投资收益率却普遍偏低。这显示出险企的盈利模式过于依赖短期市场波动，可能难以实现长期稳定的回报。

中国人保的总投资收益为821.63亿元，总投资收益率为5.6%，净投资收益率为3.9%。尽管总投资收益增长显著，同比增长86.2%，但净投资收益率较低，表明其盈利增长依赖市场波动。低净投资回报率意味着公司依赖资本市场的短期波动来推动收益增长，这可能会影响其长期盈利的稳定性。

中国人寿寿险公司的总投资收益为3082.51亿元，总投资收益率为5.5%，但净投资收益率仅为3.47%。尽管其稳健的投资策略能够保证较为稳定的回报，但在低利率环境下，债券类资产的回报逐渐下降，导致净投资收益率较低，未能有效转化为稳健的内生增长。这一现象说明整体投资回报面临一定压力，尤其是在长期利率偏低的市场环境中。

图源：整理自五大险企2024年年报

中国平安的总投资收益为2064.25亿元，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.8%。净投资收益率的下降显示出其盈利增长转化效率受限，且主要依赖短期市场波动。这表明，尽管中国平安拥有较为分散的投资策略，但其盈利模式仍然受资本市场波动的影响，未来可能面临稳定性下降的风险。

中国太保的总投资收益为1203.94亿元，总投资收益率为5.6%，净投资收益率为3.8%。尽管其总投资收益增长显著，归母净利润为449.60亿元，同比增长64.9%，但净投资收益率也相对较低。即使在稳健的债券配置基础上，依赖市场波动进行盈利的模式也可能限制了未来回报的可持续性。

新华保险的总投资收益为796.87亿元，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%。新华保险通过较高比例的权益类投资推动了投资收益的大幅增长，增幅高达251.6%，但也因此带来了较大的波动性和风险敞口，影响了整体盈利的稳定性。

这些数据表明，险企需要在投资策略上找到更加平衡的方式，既能从资本市场中受益，又能实现长期稳定的回报。若继续依赖短期市场波动推动净利润增长，险企未来的盈利模式可能难以维持，尤其是在资本市场不确定性的背景下。

负债端：保费增速背后的暗流涌动

2024年，五大险企的保费收入增速差异明显，呈现出“强者恒强”的格局。中国平安的保费收入为9515.16亿元，同比增长5.25%。这一增速在行业中居于较高水平，显示出中国平安在健康险领域的战略优势。

图源：整理自五大险企2024年年报

尽管整体保费收入都呈现增长态势，但增速和动力上存在明显差异。尤其是新华保险的增速较为缓慢，这说明其在市场拓展和竞争力方面面临一定挑战。与此相比，其他险企的保费收入增速相对稳定。

五大险企在新业务价值方面也表现出明显的差异。新华保险的新业务价值增速为106.8%，较其他险企领先；中国平安的新业务价值增速为28.8%；中国人寿寿险公司的新业务价值增速为24.3%，虽然增幅相对较小；中国太保的新业务价值增速为37.9%，表现较强；中国人保的新业务价值增速为11.5%，增速较低，可能是在新业务拓展和创新产品方面面临一定的压力。

这些差异表明，尽管五大险企的保费收入均呈现增长，但其增速和背后的动因存在显著差异。业务结构的不同、市场渗透能力的差异以及产品创新的力度，直接影响了各家公司在保费收入增长和新业务价值提升方面的表现。

五大险企在2024年的保费收入和新业务价值的增长上表现出的显著差异，也说明未来险企不仅需要在业务结构优化和渠道建设等方面持续发力，还需调整业务结构，以适应不断变化的市场需求和竞争格局。在这一过程中，险企如何平衡短期增速与长期增长潜力，将是其能否保持市场领先地位的关键。

结语

2024年，五大险企的业绩增长得益于资本市场的回暖，但也暴露出盈利质量、对资本市场的依赖性以及投资组合平衡等方面的挑战。

尽管部分险企在新业务拓展和市场渗透方面表现出色，但高风险资产配置使它们面临较大的市场波动风险。

若2025年资本市场出现不确定性，依赖短期市场波动的险企可能面临财务表现下滑的风险。

因此，五大险企未来需要在风险与回报之间找到平衡，调整产品创新、市场扩展及投资策略，才能应对这种不确定性，确保长期稳健增长。

本文通过对A股五大上市险企2024年年报的分析，展现了它们业绩增长的同时，也揭示了背后存在的结构性矛盾、投资端两难以及负债端差异等问题。强调了险企未来需平衡风险与回报，调整策略以应对市场不确定性，实现长期稳健发展。