本文聚焦于美联储公布最新货币政策决议及鲍威尔发表政策讲话前夕，华尔街交易员们在经济和政治环境复杂的背景下，对美联储降息次数与幅度的押注预期发生变化，同时介绍了不同市场的相关情况及指标。
在美联储公布最新的货币政策决议，以及鲍威尔发表政策讲话的重要时刻前夕，美国经济和政治环境在特朗普领导下变得愈发复杂。此时，华尔街的交易员们正集体削减对于美联储降息次数与今年降息幅度的押注预期。他们急切地希望从美联储即将公布的更新后经济预测摘要与利率点阵图中，获得更加明确的指引，以便更好地应对当前复杂的局势。
金融市场的综合押注数据为我们展现了前后的变化。就在一周前，美国短期期货市场的情况反映出，华尔街交易员们对于2025年有着降息近75个基点的预期，也就是预计今年将降息三次，每次降息25个基点。并且，他们还预计最早将在6月进行今年的第一次降息。
然而，随着时间推进，在美联储当地时间周三做出货币政策决定，以及美联储主席鲍威尔即将举行新闻发布会前的十多个小时，金融市场发生了明显变化。交易员们用真金白银给出的降息定价大幅降温。从互换市场、美国国债交易市场以及SOFR期货市场的降息定价数据来看，交易员们现在仅仅定价了两次降息。而且，他们普遍预期需要到下半年才会实施今年第一次降息，对于第二次降息的押注力度也有所减弱。
贝莱德全球固定收益首席投资官兼全球配置投资团队主管Rick Rieder在周二发表了自己的看法。他指出，市场最担忧的就是滞胀局面，即经济增长放缓，而通胀仍顽固地维持在美联储2%目标之上。他还表示，如果鲍威尔释放出鸽派信号，表明美联储愿意在经济减速时快速降息，市场可能会出现积极反应。但现实情况是，高通胀环境让美联储陷入了困境。“当前通胀水平明显高于目标，在这种情况下，鲍威尔很难表现出过度鸽派立场。”
在现货市场方面，周二的摩根大通美国国债客户调查呈现出不同的信号。该调查显示，类似经济衰退的担忧正在逐渐消退，投资者的净头寸显示为一个月来最少的看涨头寸。
巴克莱的私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue也表达了自己的观点。他认为：“最终，美联储和市场一样，迫切需要了解贸易、关税和整体政策的路径可见性。我们预计美联储主席鲍威尔将避免使用‘如果’和‘但是’，而是继续主张以数据为导向的偏鹰派基调。”
以下是利率市场最新头寸或仓位指标的概述：
摩根大通国债客户调查
截至3月17日的一周，摩根大通美债客户调查有了新的结果。数据显示，看涨头寸下降了2个百分点，看跌头寸上升了相同幅度，中性头寸本周保持不变。所有客户的净头寸随后降至自2月18日以来最少的净看涨头寸。这些情况都显示出，当前市场对美联储政策前景的解读已从“一厢情愿式”的快速降息预期，转向了更为谨慎的基准情景。
期权市场“蝶式与秃鹰”共舞，揭示美联储降息押注偏谨慎
统计数据呈现出期权市场的动态。过去一周，95.875和95.8125行权价的未平仓合约大幅增加，这主要是由于SOFR Jun25 95.875/95.8125/95.75/95.6875看跌condor以及SFRU5 95.875/95.625/95.375看跌fly的大量买入流。过去一周的其他新风险流动还包括买入SFRM5 96.00/96.25/96.375/96.50看涨condor，同时卖出SFRM5 95.75/95.625看跌价差。
SOFR期权未平仓合约——Mar25、Jun25和Sep25期权中最受欢迎的20个行权价
整体而言，美联储降息预期明显降温。SOFR期权市场透露“谨慎慢降”信号，短期内市场不认为美联储会大幅或快速降息。最新的利率期货和期权价格揭示，华尔街交易员们愈发预期美联储不会急于放松货币政策，而是可能在2025年中以后才温和降息，且降息步伐取决于通胀下降的进展。
CFTC期货头寸
统计数据为我们展示了CFTC期货头寸的情况。截至3月11日的一周，CFTC数据显示美国资产管理公司平仓了长多头头寸，而对冲基金略微增加了净久期空头。传统的资产管理公司总计平仓了约93,000份10年期美国国债期货等值的净久期长头寸，而对冲基金则增加了约18,000份10年期国债期货等值的净久期空头。资产管理公司在超长期10年期国债期货中平仓了最大规模的多头头寸，风险敞口约为870万美元/DV01。
本文围绕美联储公布货币政策决议前夕展开，详细阐述了华尔街交易员对美联储降息预期的变化，从原本较高的降息预期转变为更加谨慎。同时，通过不同市场的相关指标和数据，如摩根大通国债客户调查、期权市场动态、SOFR期权未平仓合约以及CFTC期货头寸等，全面展示了市场对美联储政策前景的谨慎态度，反映出当前美国经济和政治环境复杂下市场的应对和预期。
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