阅文集团2024年的业绩情况展开，分析了其在在线业务和版权运营业务方面的表现，指出阅文虽能联动IP产业链、打造爆款，但稳定复制爆款的能力存疑，且过于依赖爆款实现商业化提振。
在去年八月份发布的2024年中期报告里，阅文集团用了大量篇幅阐述《庆余年》系列取得的成功。当时报告中这样写道：“对于阅文而言，《庆余年》系列的成功有力地证明了两点。其一，阅文具备打造并稳定复制爆款的能力；其二，它验证了阅文的商业模式，真正达成了IP产业链意义上的联动，让我们看到了优质IP所蕴含的巨大潜力。”
然而，半年之后，结合阅文集团2024年全年业绩来综合考量，阅文上述观点并非完全正确。不可否认，阅文确实能够实现IP产业链的联动，也有打造爆款的能力，但是其“稳定复制爆款”的能力，目前还需要进一步探讨。
客观来讲，与过去几年相比，阅文2024年的业绩表现并不差。从营收增速以及分业务营收增速来看，阅文业绩呈现出明显的回暖趋势，具体情况如下图所示。
图/自制
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基于以上这些情况可以看出，主打付费阅读的阅文，实际上已经触及到了增长的天花板。进一步对阅文的成本支出进行拆解后发现，阅文对在线业务的投入力度正在有意削减。2024年，阅文的营收成本增长了15.4%，不过这主要是因为年内上映的电影及爆款剧集数量增多，对应的制作成本随之增加。值得注意的是，其中阅文的平台分销成本下降了10.13%。此外，去年阅文的销售及营销开支同比增长了31.5%，达到22.61亿元，但这笔开支并非用于在线业务。财报中指出，这部分开支的增加主要是由于去年上映的电影、电视剧相关的推广和广告开支增加所致。综合这些因素来看，阅文目前的态度较为明确，即对在线业务没有太大的野心，维持现状稳定“守成”即可，商业化任务更多地聚焦在下游的IP变现上。
但关键问题在于，阅文平台内容生态中的众多网文作品，究竟能有多少可以真正实现全面IP化，并带来商业化的提振效应呢？
版权运营挑战：不是每一个优质IP都会“爆”
相较于在线业务，版权运营是阅文集团当下着重讲述的故事。从2024年的财报来看，阅文最大的亮点在于IP版权的运营成效逐渐显现。去年阅文的版权运营收入同比增长了34.2%，达到39.93亿元。阅文在财报中指出，这部分业务的增长主要是因为爆款剧集、电影和动画的上线数量增加，以及阅文将IP授权给合作伙伴进行改编的业务规模扩大。此外，短剧和IP衍生品等新业务也实现了一定的增长。阅文在2022年开始逐步发力IP衍生品业务，2023年正式进入短剧领域。从财报和财报电话会上可以看出，阅文对IP衍生品业务的重视程度在稳步提升。阅文透露，2024年其IP衍生品业务GMV突破5亿元，其中卡牌GMV突破了2亿元。阅文旗下IP衍生品厂牌阅文好物也在不断拓展渠道，例如财报中提到的，覆盖了10多家线上自营直播间、8家线下门店、淘宝、天猫等官方线上商城等。由此可见，阅文确实如它自己所说，正在加速实现IP产业链意义上的联动。
然而，正如前文所述，阅文2024年上下半年的业绩走向以及2024年下半年爆款的缺失，在某种程度上都表明：阅文IP产业链联动的故事，只有在能够稳定生产爆款的基础上，才有可能带来可观的商业化提振作用。简单来说，阅文还是过于依赖爆款了。甚至从利润端来看，2024年被侯晓楠称为阅文“丰收的一年”，但利润表现却不尽如人意。刨去对新丽传媒计提的商誉减值影响，阅文2024年8.4亿的归母净利润与2023年相比，几乎维持在同一水平。而且，从去年上半年的情况来看，阅文爆款较多，对应的利润表现也相对较好，扣非归母净利润达到了7亿元。
显然，爆款是一个概率问题，大多数IP最终都会成为分母，即便是那些已经被证明过的优质IP也不例外。比如2024年，在有了《庆余年》系列大获成功的经验之后，阅文把希望寄托在了《大奉打更人》上。单看这部网文，《大奉打更人》绝对具备成为爆款的潜质。它的原创小说于2020年6月上线，2021年8月完结，还创下了起点中文网最快十万均订、起点仙侠第一本十万均订、起点高订记录创造者三项记录，长期稳定在销售和月票榜前二。阅文也十分看好它，综合此前的媒体报道，从主创团队的搭建到拍摄、后期制作，再到后续的宣发、招商力度，都能看出阅文对剧版《大奉打更人》的重视程度。此外，早在2022年年报中，阅文就曾提到，“未来我们将基于《诡秘之主》《全职高手》《庆余年》《大奉打更人》等IP开发衍生品。”
但从该剧播出后的情况来看，它虽然也算得上是爆款，但远远没有达到此前《赘婿》《庆余年》系列的火爆程度。有网友评价说“比《庆余年1》差了100部《赘婿》的水平”。当然，从商业化效应来看，《大奉打更人》的表现也较为出色，比如早在还没开播前就官宣了26个赞助商等。从长远角度来看，不难发现，对于阅文来说，持续产出现象级爆款的能力实际上还是有所欠缺的，至少还不够成熟。《大奉打更人》的表现，在某种程度上反而进一步证明了爆款是“可遇不可求”的。在2024年财报中，阅文提到《大奉打更人》的次数甚至还没有《庆余年》多，在谈论IP衍生品业务的进展时，甚至都没有提及《大奉打更人》。
本文深入剖析了阅文集团2024年的业绩情况，指出其在线业务增长遇天花板且投入削减，将商业化重心转向IP变现。虽版权运营有亮点，但过于依赖爆款，稳定复制爆款能力不足，《大奉打更人》的表现就是例证，阅文想要实现可持续的商业化增长，还需解决爆款产出不稳定的问题。
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