本文聚焦于A股创业板公司江波龙向港交所递交招股书这一事件，详细阐述了其近三年的业绩表现、业务增长原因、未来规划、行业市场情况以及面临的竞争与研发投入等内容，并分析了其在市场中的机遇与挑战。
在3月21日，A股创业板的江波龙公司正式向港交所递交了招股书，此次的联席保荐人为花旗和中信证券。
图片来源：江波龙招股书
从2022年到2024年这三年间，江波龙的经营数据呈现出一定的波动。在收入方面，分别达到了83.3亿元、101.25亿元以及174.64亿元，整体呈现出增长的态势。而利润情况则有所不同，2022年实现利润0.73亿元，2023年出现了 – 8.37亿元的亏损，到2024年又实现了5.05亿元的盈利。毛利率方面，2022年为10.4%，2023年降至4.7%，2024年又回升至15.8%。
对于收入增长的原因，江波龙给出了详细的解释。在2022 – 2023年期间，消费者对于存储能力更强的消费电子产品的偏好和需求显著提升，同时公司积极开展策略性业务扩张，这使得所有产品线的销量都有所增加，特别是嵌入式存储和固态硬盘这两个产品线表现突出。而在2023 – 2024年，半导体存储产品行业迎来上升趋势，产品价格开始回升，公司所有产品线的平均售价也随之上升，从而推动了收入的大幅增长。此外，雷克沙品牌产品销量的增长以及对Zilia的收购，也为公司的收入做出了贡献。
图片来源：江波龙招股书
江波龙2024年年报显示，公司的中高端、海外与品牌业务实现了高速增长。具体来看，2024年公司企业级存储业务收入达到9.22亿元，同比增长幅度高达666.3%；控股子公司Zilia实现销售收入23.12亿元，同比增长120.15%；雷克沙品牌全球销售收入延续增长势头，达到35.25亿元，再创历史新高。华泰证券研报认为，江波龙以企业级存储为代表的高端存储业务、雷克沙和巴西Zilia等业务，以及自研存储芯片及存储主控芯片等方面进展顺利，未来有望为公司带来新的增长动力。
在年报中，江波龙还透露了未来的发展规划。公司将在国内外有选择性地寻求收购机会，不过收购的重点并非单纯地追求规模扩张，而是聚焦于发掘在芯片设计、固件开发、测试技术以及制造等关键领域，能够与公司现有优势形成互补的优质项目。
此次赴港上市，江波龙对募资净额有着明确的用途规划。拟将资金分别用于扩大整体产能，以满足市场不断增长的需求；增强在关键领域的独立研发及创新能力，提升公司的核心竞争力；加强销售及营销，进一步拓展市场份额；以及作为营运资金和其他一般公司用途。
近三年累计投入研发18.6亿元
据江波龙招股书显示，全球半导体存储产品行业拥有极为庞大的市场空间。2024年该行业市场规模达到2059亿美元，预计到2028年将扩大到3193亿美元，2024年至2028年的年复合增长率（CAGR）为11.6%。从行业集中度来看，全球半导体存储市场高度集中，2023年前十大参与者占据了88.4%的市场份额，相关市场由IDM及独立存储器厂商组成，其中独立存储器厂商在2023年约占据15%的市场份额。
江波龙表示，公司主要与全球及地方独立存储器厂商进行竞争，主要竞争因素包括技术专长及创新研发能力、产品开发能力及供应链合作伙伴关系。随着其他半导体公司不断进入市场，竞争将会进一步加剧，这可能会导致价格压力增大、盈利能力下降以及市场份额流失等情况，而上述任何一种情况都可能对公司的业务、收入及经营业绩产生重大不利影响。
为了增强自身竞争力，江波龙近年来不断加大研发投入，专注于存储及主控芯片设计以及高端存储产品开发。公司在2022年至2024年分别投入研发费用3.56亿元、5.94亿元、9.1亿元。江波龙认为，公司未来的增长取决于能否渗透新市场，能否使现有产品适应新的应用及客户要求，以及能否推出获得市场认可的新产品。
业内人士认为，在未来的存储市场中，能够快速响应市场需求、提供高效解决方案的企业将占据主动权。江波龙凭借突出的研发能力和灵活的商业模式，在市场竞争中已经占得了先机。然而，市场的快速变化也带来了潜在风险，包括技术迭代的速度加快、竞争者的追赶等。因此，建议江波龙持续加大研发投入，确保技术与商业模式不断演进。
长城证券研究员唐泓翼表示，随着全球AIGC浪潮的推动，存储市场获得了成长新动能。江波龙作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局，未来有望受益于企业级存储放量，成长空间广阔。
本文围绕江波龙赴港上市这一事件，全面展示了其近三年的业绩情况、业务增长因素、未来规划、行业市场状况以及竞争与研发投入等方面。江波龙在业绩上有起有伏，但业务增长态势良好，尤其是中高端、海外与品牌业务表现突出。公司注重研发投入，在竞争激烈的半导体存储市场中占据一定优势，但也面临着市场变化带来的潜在风险。随着AIGC浪潮推动存储市场发展，江波龙有望凭借自身布局获得更广阔的成长空间。
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