政策东风下，青瓷游戏在游戏产业崭露头角，港股牛市中，青瓷游戏的独特价值与潜力

本文聚焦中国游戏产业深度转型背景，通过政策支持、产业数据等阐述行业迈向高质量发展阶段，以青瓷游戏最新财报为例，剖析其在用户运营、长线运营及创新全球化等方面的表现，最后结合港股牛市和AI赋能，探讨青瓷游戏的价值。

在中国游戏产业的发展进程中，正经历着一场深度转型的“双重变奏”。其战略演进路径变得愈发清晰明了，一方面对存量市场用户的价值进行深耕细作，另一方面积极开拓全球增量空间，二者形成了协同演进的良好态势。在政策红利不断释放以及市场需求持续增强的双重驱动下，游戏行业正稳步迈进高质量、可持续发展的崭新阶段。

近期，《提振消费专项行动方案》明确将游戏产业纳入政策支持领域，这使得行业的政策导向更加清晰。该方案鼓励利用传统文化为游戏赋能，积极培育原创IP，并推动全产业链的消费延伸，为游戏市场注入了全新的增长动能。

产业基本面的数据有力地印证了这一积极的发展趋势。游戏玩家数量、ARPU值（每用户平均收入）等多项关键数据均创下了新高，这充分表明玩家的游戏意愿和消费能力都有了不同程度的增强。

根据《中国游戏产业报告》的数据显示，2024年国内游戏市场规模成功突破3257.83亿元，与上一年相比增长了7.53%；用户规模约为6.74亿，同比增长0.90%；用户ARPU值同比提升6.73%，达到了485.52元。

图：中国游戏市场实际销售收入，以及中国整体市场APRU值

数据来源：中原证券

青瓷游戏的最新财报表现，恰是这一蓬勃发展趋势下的一个微观注脚。2024年，公司实现收入6.28亿元，其中海外收入规模及占比呈现出持续增长的态势，从去年同期的28.47%上升至43.93%。公司的毛利率达到了57.8%，得益于投资组合的公允价值变动等因素，成功实现扭亏为盈，取得归母净利润达5,112万元，现金及现金等价物约4.5亿元，这为公司后续的产品研发及全球化布局提供了充足的资金支持。

在用户运营层面，青瓷游戏展现出了在存量时代精准把控用户的能力。一系列数据充分证明了公司在行业波动周期中所具备的运营定力。2024年，公司的用户规模持续扩大，全球累计注册玩家逼近1亿大关，同比增长11.24%；月均活跃用户（MAU）达到236万，付费用户转化效率保持稳定；月平均付费用户数约为23万名，平均每付费用户收益（ARPPU）达265元，这充分展现了核心用户群体强大的付费能力。

关键财务指标的改善，折射出行业“提质增效”发展主线的实践成效。那么，过去一年青瓷游戏都采取了哪些策略呢？

长线运营构筑护城河，经典IP焕发新生

在以存量竞争为主导的游戏行业，从业者们逐渐达成了一个共识：产品上线仅仅是商业价值释放的起点，后续的运营与深化发展才是关键所在。在这个阶段，如果游戏厂商想要充分挖掘游戏产品的商业价值，IP的长线运营能力无疑是核心竞争力之一。

青瓷游戏通过构建“内容更新 + 跨界联动”的创新模式，为旗下的IP注入了新的活力和吸引力，有效地延长了产品的生命周期，彰显出了强劲的IP长线运营能力和精细化运营能力。

例如，公司的标志性产品《最强蜗牛》在去年的四周年节点上，与景德镇皇窑陶瓷艺术博物馆展开合作，这一合作突破了常规的商业联动框架，将丰富的文化元素深度植入游戏场景。同时，配合《葫芦娃》《小红帽》等经典IP的年轻化重塑，取得了显著的市场效果。截至2024年12月31日，该游戏累计注册玩家达到2,905万，累计取得约36.29亿元流水的优异市场表现。

值得注意的是，青瓷游戏对产品生命周期的管理已经突破了常规的运营周期。上线八年的《不思议迷宫》在2024年通过Steam平台进行全球化布局，凭借免费下载策略和内容优化，不仅跻身全球热门免费游戏榜第六名，更在核心玩家群体中获得了“特别好评”的评价，这充分验证了经典产品持续变现的可能性。

从商业价值的维度来看，青瓷游戏的长线运营策略成功实现了三重目标：激活存量用户价值、拓展增量市场空间、构建文化附加价值。这种新老产品协同、跨平台渗透的运营模式，已经成为公司业绩稳定的重要保障。

“创新储备 + 全球化”双重驱动，多条腿走路蓄力突破

当然，仅仅依靠对现有产品进行长线且精细化的运营，是无法满足游戏厂商持续发展需求的。青瓷游戏形成了“创新品类风险对冲和成熟产品全球化复制”的组合拳，在夯实基本盘的同时积极开辟新战场，为后续的增长埋下了伏笔。

在创新产品矩阵构建方面，《阿瑞斯病毒2》的成功验证了IP续作开发的方法论。该游戏采用了前作独特的俯视视角及清新的圆珠笔画风，既延续了前作用户的情感联结，又通过玩法迭代获得了玩家的一致好评。在上线后的四个月内，就实现了2,318万元的首年营收。

数据来源：伽马数据、游戏工委

《最强蜗牛》持续拓展在东南亚及欧洲市场的覆盖范围。例如，在日本上线两周年时，通过与《三丽鸥》《开罗游戏》的本土化联动巩固了市场地位，并且预计今年将在韩国上线；在越南，借助文化相近性快速打开市场，一度登顶iOS免费游戏下载榜；在欧洲，推出德语、法语、西班牙语、葡萄牙语及意大利语等多语言版本，标志着向主流市场的纵深突破。年内，该游戏境内外取得收入约3.4亿元。

更值得关注的是《肥鹅健身房》在日本上线后双榜登顶（日本地区iOS免费游戏排行榜及Google Play免费游戏排行榜）的案例。该游戏通过与《蜡笔小新》IP联动实现了用户破圈，验证了休闲品类跨文化传播的可行性，实现了年内5,974万元的收入。

另外，公司与中手游合作的剧情卡牌手游《新仙剑奇侠传》上线东南亚，发布英语及泰语版本，登顶新马及泰国地区iOS免费游戏排行榜，展示了国产经典IP海外再开发的商业潜力，9,760万元的区域收入也印证了本地化发行能力的成熟。

在笔者看来，这种战略打法本质上构建了一种动态平衡机制：创新品类的测试为未来增长打开了估值空间，成熟产品的全球化复制则为研发投入构筑了财务安全垫。当国产游戏出海从战术选择升级为战略必需时，青瓷游戏的产品储备和全球洞察能力，正在为其开辟广阔的新航路。

结语

当下，港股开启了技术性牛市行情，这背后暗含的是全球资本对中国资产的价值重估。根据富途牛牛数据显示，2025年恒生科技指数以超40%的涨幅领跑全球。这场由DeepSeek大模型革新、政策红利释放、南下资金增持共同催化的价值发现运动，正在重塑科技板块的估值体系。

特别是AI技术对游戏产业的深度赋能，已经从效率工具升级为生产力革命。它不仅提升了现有产品的体验，更孕育着原生AI游戏的新物种机遇，这为具备技术储备的厂商打开了估值上行空间。

青瓷游戏在这场科技革命与资本共振中，展现出了独特的配置价值。当前公司市销率2.25倍，相较于行业平均3.67倍的估值折价，与其基本面改善形成了明显的错配。随着2024年实现业绩扭亏为盈，公司通过深挖用户需求、持续创新玩法以及全球化布局，建立起了抵御行业波动的经营韧性。相信市场终将重新认知青瓷游戏的真实价值。

本文先阐述中国游戏产业在政策和市场驱动下迈向高质量发展阶段，以青瓷游戏财报为例展示其良好业绩。接着分析青瓷游戏在用户运营、长线运营经典IP及“创新储备+全球化”方面的策略。最后结合港股牛市和AI赋能，指出青瓷游戏目前估值与基本面错配，未来有望被市场重新认知价值。