宁德时代：多元化与出海，新故事难讲！，宁德时代面临挑战：破局增长“天花板”有多难？

本文聚焦新能源产业链处于底部的背景下，分析了动力电池巨头宁德时代2024年财务报告所呈现的业绩情况，深入探讨其面临的增长放缓问题，以及在多元化和出海两条破局之路上遇到的困境。

当前，新能源产业链仍处于“周期”底部，行业迎来了阵阵“寒流”。然而，作为动力电池领域的巨头，宁德时代却展现出了超乎想象的韧性。

在3月15日披露的2024年财务报告中，宁德时代的数据引发了广泛关注。财报显示，2024年宁德时代实现营收3620亿元，与上一年相比下滑了9.7%；实现归母净利润507.45亿元，同比增长15.01%。尽管出现了增利不增收的局面，但在行业整体低迷的大环境下，宁德时代依然能够日赚约1.7亿元，这充分彰显了其强大的吸金能力。

不过，在这份光鲜业绩的背后，实则隐藏着诸多挑战。

除了营收自2018年上市以来首次出现负增长之外，宁德时代在海外市场的表现也不尽如人意。2024年，宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。由此可见，宁德时代的境外营收同比降低了207亿，营收占比下降了2.19%。

不可否认，作为行业巨头，宁德时代拥有着深厚的竞争壁垒，超500亿的净利润便是最好的证明。但随着新能源汽车市场步入下半场，行业竞争愈发激烈，宁德时代正面临着前所未有的考验。

增长“天花板”隐现

虽然2024年宁德时代实现了超500亿元的净利润，但这背后的隐忧也逐渐浮现。其中，最令人担忧的当属增长放缓问题。2024年，宁德时代实现营收和净利润分别为3620亿和507.45亿，增速分别为 -9.7%和15.01%。

从营收方面来看，这是宁德时代自2018年上市以来首次出现营收负增长的情况。而在净利润方面，尽管增速仍有15.01%，但与过去相比，这已经是除2018年之外净利润增速最低的一年。要知道，2023年宁德时代的净利润增速高达43.58%。

宁德时代业绩增长放缓，与其自身产品降价有着密切的关系。目前，宁德时代的主营产品分为四大类，分别是动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收和其他（补充）。2024年，这四大类主营产品分别实现营收2530亿、572.9亿、287亿和174.9亿，而在2023年的营收分别为2853亿、599亿、336亿和144.3亿。

对比可以发现，除了其他（补充）业务之外，另外三项业务的营收在2024年都出现了不同程度的下降。从终端价格来看，2024年宁德时代的储能电池平均售价为0.616元/Wh，较上一年度的0.868元/Wh降幅超过29%；动力电池系统平均售价约0.664元/Wh，较上一年度的0.889元/Wh下降了25.26%。产品价格的大幅下调，使得增长放缓成为了必然结果。

即便没有价格波动的影响，宁德时代想要维持过去几年的高增长也几乎是不可能的。这是因为宁德时代的市场占有率已经非常高，提升空间十分有限。据媒体统计，宁德时代在2017 – 2024年期间连续8年在动力电池使用量排名全球第一，去年实现了339.3GWh的动力电池装机量，同比增长31.73%，全球市场占比为37.9%，超过了第二至第五名市场份额的总和，也是全球唯一一家动力电池使用量超过300GWh的企业。在储能领域，宁德时代连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。

总体而言，经过多年的扩张式发展，宁德时代在动力电池和储能这两大领域已经处于绝对领先地位，但这也在一定程度上限制了其进一步发展。对于宁德时代来说，要想打破增长“天花板”，就必须寻找新的发展方向，然而，新的故事该如何讲述，仍是一个亟待解决的问题。

“新故事”不好讲

要打破增长“天花板”，宁德时代主要有多元化和出海这两个选择。

先来看多元化战略。多元化的本质是横向拓展业务，通过开拓新的业务领域来推动营收增长。近年来，宁德时代一直在积极布局多元化业务。例如，去年宁德时代高调进军换电业务。在去年12月举行的巧克力换电生态大会上，宁德时代推出了两款标准化电池，并宣布了建立3万座换电站的宏伟目标。

宁德时代选择换电业务，主要是因为换电市场具有巨大的发展潜力。据开源证券预测，到2025年我国换电产业链市场规模有望达到1334亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿元、255.5亿元、914.1亿元。中金公司的相关研究也表明，除换电车型和动力电池外，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为增长点，整个换电产业在2025年合计规模有望超2000亿元。

然而，讲好多元化的故事并非易事。作为行业巨头，宁德时代切入的新业务必须具备足够大的市场规模，这与许多小企业的多元化转型有着本质的区别。而新业务的市场规模越大，其开发难度也就越大，竞争也会异常激烈。以换电业务为例，从商业竞争的角度来看，车企之间存在着天然的竞争关系，采用别人的换电标准意味着要受制于人，销量越高的车企越不会轻易接受别人的换电标准，换电业务的开发难度可想而知。此外，电池作为新能源汽车的“核心三大件”之一，其重要性不言而喻。仅从成本占比来看，电池在新能源汽车中能达到39.4%，也正是因为如此高的成本占比，车企一般都会选择自主研发电池技术。

再看出海战略。如果将多元化战略比作普通难度的挑战，那么出海战略则可以说是“地狱难度”。出海面临着诸多不确定性因素。实际上，去年5月宁德时代内部曾流传出一份名为“一号文件”的相关文件，内容主要围绕“出海”这一主题。在文件中，曾毓群提到：“国内市场竞争日益激烈，宁德时代的海外市场份额去年追平了LG，仍有较大的发展空间；2024年国际局势变幻莫测，但新能源发展大势已成为国际共识，暂时的不确定性反而为有能力的企业提供了更多机会。”

从实际行动来看，宁德时代在出海方面确实投入了大量资金。早在2018年，宁德时代就开始投建首座欧洲工厂，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约18亿欧元；2022年8月，又宣布将投资不超过73.4亿欧元在匈牙利新建一座100GWh的电池工厂。去年12月，宁德时代和全球第四大车企Stellantis集团共同宣布，双方拟共同在西班牙以50:50成立合资公司，并在西班牙阿拉贡自治区建设一座磷酸铁锂电池工厂，预计总投资高达41亿欧元。

然而，从实际结果来看，去年宁德时代的境外营收却不升反降。2024年宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。一年过去，宁德时代的境外营收降低了207亿，境外营收占比下降了2.19%。

总体而言，由于自身规模庞大，无论是多元化还是出海，宁德时代都面临着巨大的挑战，想要讲好这些“新故事”并非易事。但面对日益激烈的动力电池和储能市场竞争，宁德时代必须不断探索新的发展路径，才能在未来的市场中占据一席之地。

本文分析了宁德时代2024年财报，指出其虽有较强吸金能力，但面临营收负增长、海外营收下滑等问题。增长放缓受产品降价和高市占率限制，而在多元化和出海两条破局之路上也困难重重。宁德时代需在竞争激烈的市场中尽快找到新的增长路径。