本文聚焦港华智慧能源2024年年度财报，详细阐述了其在营收、利润等方面的优异表现，分析了城燃主业与可再生能源业务的发展情况，同时介绍了关联企业EnerVenue的出色成绩，最后展示了各大券商对港华智慧能源的积极评价和前景展望。
在3月14日，作为能源革命的积极践行者与引领者，港华智慧能源（01083）正式公布了年度财报，这份财报堪称一份高质量答卷，在营收规模和核心利润增长等直观数据上，都呈现出不俗的表现。
智通财经APP观察发现，从盘面情况来看，在财报发布后的下一个交易日（3月17日），港华智慧能源的股价表现十分亮眼。盘中一度涨幅超过9%，虽然之后有所回落，但全日涨幅仍然达到了7.93%。如果把时间线拉长，进入三月份以来，公司股价累计涨幅已经接近15%。股价的这一升势，充分反映出资本市场对这份财报的高度肯定。
与此同时，港华智慧能源良好的业绩增长态势和值得期待的发展前景，也得到了境内外众多券商的一致看好。其中包括中金、花旗、华泰证券等，这些券商纷纷在公司业绩公布后出具了分析报告，这无疑展现了各大券商分析师对于公司价值的高度认可。
具体来看2024年的业绩数据，港华智慧能源实现收入213.14亿港元，与上一年相比同比增长了7.4%；核心利润更是大幅上升，涨幅达到34.5%，达到了16.01亿港元。并且，公司宣布将派发2024年末期股息16港仙以及一次性特别股息3港仙，两者合共19港仙。
建银国际及中金公司均在报告中表示，公司的业绩表现完全符合预期。中银国际及汇丰更是着重强调，特别股息的派发令人感到十分惊喜，这无疑是超出预期的重大利好因素。
顺价机制稳步推进，城燃主业稳健增长
在报告期内，港华智慧能源始终聚焦燃气主业，积极且有效地推动顺价机制的落实。根据东吴证券的数据显示，在2022年至2025年1月期间，全国有174个（约占60%）地级及以上城市进行了居民顺价调整，提价幅度为每方0.21元（人民币，下同）。2024年，龙头城燃公司的价差在0.53 – 0.54元/方，而城燃配气费的合理值在0.6元/方以上，这意味着价差仍存在10%的修复空间，顺价工作仍将持续落地推进。
2024年，公司的燃气售气量也实现了同比上升，涨幅为5%，达到了172.01亿立方米。通过精细化管理的有效实施，港华智慧能源的城市燃气综合价差提升到了每立方米0.56元，与上一年相比同比增长了0.02元。据预测，在2025年全年，公司的售气量将同比增长4 – 5%，价差也将同比提升0.01元/方。
申万宏源对此指出，港华智慧能源毛差提升主要得益于两个方面。一方面，工商业基本全部实现了顺价；另一方面，公司的居民气顺价工作也在稳步推进。截至2024年底，集团内已有75%的企业实现了居民顺价。展望2025年，已经实现价格联动的地区将继续为公司贡献业绩增量，而其余地区的顺价工作也有望加速推进，这将进一步扩大居民气毛差空间。
中金公司也在报告中表示，公司给出的2025年气量增速指引，展现了公司对工商业需求修复持相对乐观的预期。此外，如果政府进一步加大对居民顺价的支持力度，中金公司判断公司城燃价差有超过公司指引0.57元/方的可能性。
轻资产化助力，可再生能源盈利进入增长轨道
与此同时，港华智慧能源的可再生能源业务在报告期内取得了迅速的进展。2024年，公司可再生能源板块实现经营利润4.79亿港元，与上一年相比同比大增514%。公司的光伏并网规模达到了2.3吉瓦，同比增长了0.5吉瓦，无论是增速还是规模都处于行业领先水平。光伏发电量更是同比大幅增长95%，达到了18.3亿kWh。
值得注意的是，在报告期内，公司进一步加大了AUM互利合作的力度，通过多渠道积极引资，成功实现了15亿元的融资，相关规模达到了450MW。这一举措在推动公司轻资产化的同时，也有效地降低了整体风险。
兴业证券表示，当前港华智慧能源的可再生能源业务已经覆盖了储能、电力交易、碳资产管理等综合能碳服务领域，该业务的盈利已经进入了增长轨道。通过轻资产模式的发展，可再生能源业务有可能成为公司新的利润增长点。建银国际也在报告中强调，可再生能源业务的增长将继续成为驱动公司2025年业绩增长的关键因素。
华泰证券的报告显示，在报告期内，港华智慧能源的可再生能源业务逐步走向轻资产模式，能碳服务与资产整合为公司贡献了增量利润。公司采取稳健现金流策略，积极引入外部战略股东，以降低自有资金支出。华泰证券预计公司在2025年及2026年新增装机将分别达到0.6GW及0.5GW，有效装机容量则分别达到2.5GW及3.0GW。随着轻资产模式的持续深入，公司的股权比例将逐年下降至62%及53%。
申万宏源认为，公司拥有优质的客户资源，光伏资产收益率优于同行，优秀的项目回报率吸引了资方共同开发新能源项目，这有效地降低了公司的财务压力与经营风险。
汇丰表示，港华智慧能源的轻资产化运营模式在报告期内已经开始显现成效，这一成果不仅改善了业务利润，也对公司整体现金流产生了积极的影响。
中金公司则指出，AUM模式（开发 – 持有 – 转让）更为契合目前公司的资产负债表情况和分布式光伏行业的竞争环境。中金公司判断，2025年公司项目转让规模可能会进一步增长，可再生能源业务现金流有望继续得到改善。
值得一提的是，近日，港华智慧能源主席家族办公室赋生资本（Full Vision Capital）孵化并长期支持的清洁能源储能先锋EnerVenue，在《时代》杂志最新发布的 “2025美国顶尖绿色科技企业”榜单中，实现了排名的强势跃升，从去年的第136名跃升至第10名。
智通财经APP了解到，储能是实现向可再生能源转变的基础，也是新型电力系统构建的关键支撑。近年来，港华智慧能源在储能业务方面持续加大投入，而储能电池正是公司着力布局的重要环节。
随着光伏在各省电网中的渗透率快速提升，目前中午光伏大发时出现谷电的省份已经增加至18个省（19个地区），全国已有超过一半的地区出现中午谷段电价。
那么，如何有效调节电网负荷峰谷差，缓解电网运行压力，同时降低用户用能成本，确保区域电力供应的稳定性和可靠性呢？长时储能正从技术概念逐渐蜕变为重塑电力系统的关键变量。
根据国家能源局的数据，2024年我国可再生能源发电量占比已突破35%，但新型储能4小时以上项目占比不足16%，平均时长仅2.3小时。这种供需错配凸显了新能源消纳的深层矛盾——风电、光伏的间歇性与电网稳定性需求之间的鸿沟，迫切需要长时储能来填补。
在这样的背景下，两充两放的用户侧储能项目受到了市场的广泛关注。以浙江省为例，目前该省执行的峰谷电价最高差可以达到0.9元每度电左右，两充两放的用户侧储能项目投资回报十分可观，预期投资回报周期在4 – 5年。
EnerVenue正在致力于打造全世界最安全可靠的储能电池，这种电池具有长寿命、无需常规维护、高低温运行良好和成本低等优点，可广泛应用于可再生能源配储、电网调峰和建筑储能一体化等应用场景，特别适用于长时储能。其目标是成为电厂、企业以及家庭储能系统的全球领先供应商。而EnerVenue在榜单中排名的飞跃，标志着其技术领先性及产品竞争力已经得到了市场的高度认可。无论是集团层面还是赋生资本层面，都在大力发展和铺垫清洁能源产业。两者一直在资源与渠道方面进行整合协调，赋生资本在创新储能技术方面进行深度布局，港华智慧能源则将前沿技术进行商业化落地，进而形成了“研发 – 试点 – 规模化”的协同路径。未来，随着EnerVenue的业务进一步深化，在港华智慧能源的商业化落地过程中，双方将在资源整合、战略互补、品牌联动等多个维度形成协同效应，通过“强强联合”实现共赢，进而推动行业的向好发展。
小结
鉴于可再生能源业务将为公司带来新的收入来源，加上成熟光伏项目可获得更高的处置收益，中银国际重申给予港华智慧能源“买入”评级，并将目标价从3.95港元上调至4.99港元。中银国际预计，只要港华智慧能源能够获得可观的处置收益，就有能力继续派发特别股息。
申万宏源表示，燃气主业长期可为公司提供稳定的现金流，这为可再生能源业务的发展打下了坚实的基础，公司兼具稳定性与成长性。目前公司PB仅为0.5倍，估值修复空间十分广阔，因此维持“买入”评级。
大和也发表研究报告称，将港华智慧能源的评级由“持有”升至“跑赢大市”，主要原因是公司新能源板块的轻资产进展好过预期，从而改善了未来现金流，支持了每股股息的持续增长。该行上调了今明两年的每股盈利预测8%至12%，并将目标价由3.2港元上调至3.45港元。
综合国际大行和部分券商的观点来看，市场普遍对港华智慧能源2024年的业绩表现以及新运营模式的推进给予了肯定，并预期后续公司的两大业务将保持良好的增长态势，同时盈利表现也将持续优化。从中长期来看，随着公司顺价机制的进一步推进、轻资产模式的稳定发展，在售气毛差逐步修复，可再生能源盈利步入增长轨道的背景下，未来港华智慧能源的业绩前景有望持续向好发展。
中信证券此前指出，城燃龙头当前估值普遍处于历史低位，估值安全边际突出。随着多重利好因素的推动，我们可以看到，当前的港华智慧能源正处在成长与价值共振的阶段，长期吸引力有望加速释放。
本文详细介绍了港华智慧能源2024年的年度财报，其在营收和利润上表现出色，股价也得到资本市场认可。城燃主业通过顺价机制稳步增长，可再生能源业务借助轻资产模式盈利进入增长轨道，关联企业EnerVenue也成绩优异。各大券商对其前景普遍看好，认为公司兼具稳定性与成长性，未来业绩有望持续向好。
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